Российский рынок акций показал пять недель роста с высокими оборотами

Волна роста на российском рынке акций продолжается уже пять недель подряд. За это время индекс Мосбиржи с локальных минимумов поднялся на 20% и прошел путь до 3200 п. Все это движение сопровождается повышенными оборотами торгов и рекордными для последних кварталов притокам капитала нерезидентов.

Наибольший интерес со стороны инвесторов по-прежнему сосредоточен в голубых фишках. Второй эшелон из-за меньшей ликвидности отстает. При построении соотношения индексов голубых фишек и акций компаний средней и малой капитализации мы видим устойчивый рост кривой графика, что как раз подтверждает опережающую динамику ликвидных бумаг. При этом первые три квартала года наблюдалась обратная ситуация. На прошлой неделе индекс голубых фишек наконец-то вышел в плюс относительно уровня закрытия 2019 г.

Так, в пятницу в лидерах роста вновь оказался нефтегазовый (+1,3%) и финансовый сектора (+1,1%). Обыкновенные акции Сбербанка протестировали максимальные значения года, превысив отметку в 270 руб. Несмотря на сильную перегретость, потенциальное закрепление пары сессий выше 271 руб. может открыть дорогу к следующему среднесрочному ориентиру около 280–285 руб.

А вот на рынке США ситуация несколько отличается. Общая картина также предполагает сохранение восходящего тренда, но в фаворитах в последние недели акции второго эшелона, у которых невысокая капитализация. Так, индекс Russell 2000, отражающий динамику небольших компаний, постепенно сокращает накопленное в этом году отставание от индекса широкого рынка S&P 500 и высокотехнологичного Nasdaq Composite. 

Причина разных тенденций в том, что в США топовые тяжеловесные голубые фишки уже давно отыграли мартовское падение из-за пандемии и существенно переоценились. А в эшелонах фундаментальные мультипликаторы пока еще не такие высокие, так что спрос постепенно сместился туда. К тому же фактор успешных испытаний вакцины подогрел интерес к акциям наиболее пострадавшим секторам типа авиаперевозчиков, банков, индустрии развлечений.

В России же структура наиболее ликвидных бумаг предполагает значительный вес нефтегазового сектора, который только в последние месяцы получил мощный импульс за счет стремительного роста цен на энергоносители. Второй эшелон начнет ускоренно переоцениваться чуть позже, когда в голубых фишках наступит период боковой консолидации.

Общая картина по индексу Мосбиржи в пятницу существенным образом не поменялась. В качестве следующих ориентиров наверху выделяется область исторических максимумов 3225–3245 п. Каких-то очевидных факторов, которые должны спровоцировать значительную коррекцию, на горизонте пока не наблюдается. Отметим лишь общую техническую перекупленность, однако ситуация пока не критичная. 

Фактор укрепления рубля начинает мешать акциям экспортеров, однако он сопровождается ростом сырьевых цены, что компенсирует валютный эффект. Курс USD/RUB завершал прошлую неделю около 74. Ближайшая область поддержки по доллару сместилась к 73–73,4.

Среди корпоративных событий сегодня можно отметить публикацию финансовых результатов Сбербанка за 11 месяцев по РСБУ. Отчет за III квартал по МСФО опубликует ТМК.

Из дивидендных отсечек на этой неделе можно отметить лишь закрытие реестра в акциях Банка Санкт-Петербург. Последний день для попадания в реестр — 9 декабря.

На американском рынке акций прошлая неделя завершалась около нового рекорда по S&P 500. В качестве следующего ориентира по этому индексу можно выделить район около 3760 п.

Сырьевые площадки всю прошлую неделю поддерживал фактор слабости индекса доллара, который опустился к минимумам с начала 2018 г. На рынке нефти мы видели приближение фьючерсов Brent к $50. На этом импульс роста приостановился. Область $50–50,5 сейчас выступает ключевым техническим препятствием. Пятничная статистика по буровой активности в США вновь указала на увеличение числа буровых установок (+5, до 246 уст.). Рост наблюдается и в Канаде. Поводом для коррекции нефти мог бы стать отскок индекса доллара.

Локально негативный взгляд по ценам на золото. В предыдущие сессии мы видели уверенный отскок, который привел котировки к сильной зоне сопротивления $1840–1860. Пока цена находится ниже, актуален сценарий возобновления снижения. В частности, ожидаю повторный спуск в сторону $1750. В связи с этим сохраняю осторожный краткосрочный взгляд по акциям золотодобывающих компаний.

Внешний фон

Внешний фон сегодня с утра складывается умеренно негативный. Американские индексы после закрытия нашей дневной сессии в пятницу выросли. Азиатские площадки сегодня торгуются преимущественно на отрицательной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 с утра снижаются на 0,2%, контракты по нефти Brent в минусе на 0,2% и находятся около уровня $49,1.

С учетом результатов предыдущих вечерних торгов можно предположить, что при сохранении текущего фона открытие по индексу Мосбиржи (IMOEX) пройдет недалеко от уровня закрытия пятницы.