МОСКВА, 30 ноя — ПРАЙМ. Снижение доходности российских госбумаг, начавшееся в последние дни, может прекратиться уже в скором времени, однако аппетит инвесторов к ним начнет расти лишь после завершения цикла роста ключевой ставки в России, сказали РИА Новости эксперты.
На рынке гособлигаций в течение последней недели наблюдается повышение цен после предшествующего этому почти двухнедельного снижения, в результате которого доходность ОФЗ на всей "кривой" тогда превысила максимальные значения, которые были зафиксированы в марте 2020 года, отметил главный аналитик долговых рынков БК "Регион" Александр Ермак.
При этом неделю назад (23 ноября) в течение торговой сессии доходность ОФЗ со сроком обращения 1-6 лет краткосрочно превышала уровень в 9% годовых, а доходность десятилетних ОФЗ приближалась к отметке 8,7% годовых. Подобный уровень ставок по десятилетним ОФЗ наблюдался в последний раз в конце 2018 года – начале 2019 года, напоминает он.
"Вместе с тем, улучшение конъюнктуры носит, по нашим оценкам, временный характер, принимая во внимание сохранение высоких темпов инфляции и инфляционных ожиданий, сохранение жесткой денежно-кредитной политики Банка России", — говорит эксперт.
НЕБЛАГОПРИЯТНАЯ КОНЪЮНКТУРА
"Движение рынка ОФЗ определяется многими факторами как внутренними, так и внешними. К последним можно отнести общие опасения в отношении потенциального роста процентных ставок в США, что заставляет международных инвесторов сокращать свои вложения в долговые инструменты стран категории развивающихся рынков. Помимо этого, появление нового штамма COVID-19 заставляет участников рынка занимать более консервативную позицию, что только усиливает упомянутый отток средств", — говорит управляющий директор, главный стратег "Атона" Александр Кудрин.
Кроме того, не стоит сбрасывать со счетов рост геополитической напряженности, что традиционно негативно отражается на настроениях иностранных инвесторов, присутствующих на сегменте ОФЗ, также указывает он.
"Основным внутренним фактором является рост инфляции и реакция на этот тренд со стороны ЦБ РФ, которая выражается в последовательном ужесточении денежно-кредитной политики. Естественно, что это транслируется в движение кривой доходности вверх. В этих условиях вполне логично для инвесторов (как для отечественных, так и для иностранных) бумаги с фиксированной процентной ставкой интереса не представляют, в отличие, например, от флоатеров", — отмечает эксперт.
Ермак напоминает, что в условиях крайне неблагоприятной конъюнктуры Минфин отказался от проведения аукционов по размещению ОФЗ на прошлой неделе в целях содействия стабилизации рыночной ситуации.
"В результате относительно высокий уровень доходности гособлигаций, отсутствие давления со стороны новых размещений и некоторое снижение геополитических рисков стали основными факторами, которые развернули цены госбумаг в сторону роста, в результате которого было отыграно на текущий момент около 40% от двухнедельного падения", — поясняет произошедшие изменения эксперт.
При этом он считает, что Банк России на декабрьском заседании продолжит повышение ключевой ставки, которое, по его оценкам, может составить до 100 б.п., и, вероятнее всего, ЦБ сохранит такую возможность продолжения ее повышения в начале следующего года.
ПОСЛЕ ЗАВЕРШЕНИЯ ЦИКЛА РОСТА СТАВОК
Тем не менее, есть все основания полагать, что инфляция в ближайшие месяцы начнет замедляться, а вслед за этим регулятор может завершить цикл повышения ставки и, после некоторой паузы, приступить к ее снижению, считает Кудрин из "Атона".
"В этом свете ОФЗ имеют хороший потенциал и могут оказаться одним из инвестиционных приоритетов для многих участников рынка. Одновременно с этим не стоит забывать, что разница в номинальной доходности рублевых госбумаг и долларовых ставок значительно возросла в последнее время, что делает операции carry trade привлекательными для иностранных игроков", — говорит он.
Инвесторов в рамках carry trade привлекает разность ставок долговых инструментов на фоне умеренно жесткой денежно-кредитной политики ЦБ РФ и относительно мягкой ДКП регуляторов развитых экономик. Они продают валюту за рубли и покупают высокодоходные рублевые инструменты, поддерживая приток валюты в Россию.
Если инфляция действительно начнет замедляться, то мы может увидеть значительный приток средств нерезидентов на российский рынок, резюмирует эксперт.
