Банк России может отказаться от агрессивного сценария повышения ставки

В период с 22 по 28 января потребительская корзина подорожала на 0.19% н/н, а накопленная с начала прошлого месяца (и года) инфляция достигла 1.07%. Это обстоятельство вывело годовую оценку на уровень 8.8% г/г, ограничив пространство для ее снижения в 1к’22 до диапазона 8.3-8.4% г/г.

Сезонно сглаженный показатель роста цен в январе, по нашим оценкам, вновь вырос до 0.81% м/м (против 0.64% м/м в декабре и 0.83% и м/м в ноябре). В результате, с учетом накопленного с декабря инфляционного разрыва (против целевых уровней) статистика в чистом виде указывает на необходимость повышения ключевой ставки на 75-100 бп. При этом выбор регулятора в пользу того или иного сценария, на наш взгляд, будет опираться не только на отчеты об ИПЦ.

Одним из важных аргументов на февральском заседании Банка России (11 февраля) может стать вчерашний отчет регулятора о динамике инфляционных ожиданий. По итогам января ожидаемая на предстоящий год оценка инфляции составила 13.7 пп, что соответствует снижению от пиковых уровней на 1.1 пп (14.8 пп в декабре). Это обстоятельство можно рассматривать как поддержку менее "агрессивного" сценария повышения ставки на предстоящем заседании – то есть на 75 бп, а не 100 бп.