Импульс роста затухает

Торговая неделя на российском рынке началась с продолжения роста. Индекс МосБиржи поднимается 4 сессии подряд. Обороты в акциях незначительно снизились по отношению к пятнице, но все-таки остаются весьма высокими для текущей ситуации (71,7 млрд руб.).

В понедельник начали появляться признаки затухания волны роста. Если бы не банковский сектор, то подъем рынка был бы гораздо меньше. Более того, несмотря на итоговый рост индекса МосБиржи на 1%, среди всех акций ровно половина закрылась в минусе.

В ближайшее время высок риск остановки восходящего импульса. При этом сразу отмечу, что поводов для глубокой и продолжительной коррекции будет недостаточно. Индекс МосБиржи может откатиться чуть ниже, но далее сформируется широкий коридор боковой консолидации.

Для появления сигнала к продолжению роста необходимо закрепление выше 2800 п. В таком сценарии следующие цели сместятся к 2920-9230 п.

Сильный рынок. Несмотря на новые санкционные угрозы со стороны западных стран, российский рынок не показывает ощутимой слабости. Продажи нерезидентов отсутствуют, а внутренние участники более оптимистично смотрят на перспективы компаний и экономики России в целом.

К тому же у локальных инвесторов сейчас не так уж и много вариантов для инвестиций. А положительный счет текущих операций РФ будет только лишь способствовать перетоку избыточной валютной выручки экспортеров на рынок. Сейчас сложно это представить, но допускаю во II полугодии даже формирование некоторого пузыря в наших акциях за счет вымывания free-float.

Фокус на банки. В последние две сессии было заметно временное смещение фокуса внимания участников с акций Газпрома и экспортеров на бумаги крупнейших банков. На ВТБ и Сбербанк в понедельник пришлось 41% торгового оборота индекса МосБиржи. Амплитуда движение в этих двух бумагах максимальная среди голубых фишек.
Интерес инвесторов надолго? Не думаю, что импульс роста тех же бумаг ВТБ будет продолжительным. Ранее эти акции опоздали с отскоком, а подъем последних трех сессий может быть уже на излете.

Что касается Сбербанка, то ближайшее техническое препятствие уже близко, около 175 руб. Вновь отмечу аномально высокий спред между обыкновенными (АО) и привилегированными (АП) акциями Сбера. Префы сейчас оценены с премией в 7,5 руб. При этом по Уставу в случае отказа от дивидендов по обыкновенным бумагам держатели привилегированных могут претендовать лишь на 15% от номинала, а это всего 0,45 руб. Учитывая более высокую ликвидность АО и больший набор прав при голосовании, их отставание на 7,5 руб. объяснить не получается.

Сегодня лучше рынка снова могут быть нефтяники. Фьючерсы Brent в понедельник вечером ускорили движение наверх и вернулись выше $107. Сегодня котировки уже приближаются к $110. Бумаги Лукойла, Татнефти, Газпром нефти и Роснефти способны показать более сильную динамику, чем индекс. Фокус инвесторов как раз может сместиться с акций банков на бумаги нефтяного сектора.

На валютном рынке в последнее время ситуация полностью стабилизировалась. Курс USD/RUB с прошлого вторника нащупал область поддержки в районе 82,5-83 и ушел в боковик. При этом попыток развить восходящую тенденцию не наблюдается. Сверху котировки упираются в уровень 84-85. Вероятно, в ближайшее время эта консолидация сохранится.

Режим торгов. Московская биржа перешла на публикацию торгового расписания сразу на всю неделю. В период с 5 по 8 апреля торги будут проходить в том же режиме, что и в понедельник. Акции и облигации будут обращаться с 10:00 до 18:40 МСК. При этом список доступных БПИФов расширяется с 33 до 40 инструментов.

Бумаги в фокусе

Аэрофлот (+5,4%). Акции вернулись к 40 руб., отскочив с недавних минимумов на 70%. Текущие уровни выглядят завышенными, риски коррекции — значительные. Вчерашние новости о возобновлении авиасообщения с 52 странами из-за отмены ковидных ограничений позитивны, но все-таки нужно учитывать ряд условностей. Российские авиакомпании смогут выполнять международные рейсы только на SSJ-100 или собственных самолетах в ограниченное число стран, где минимален риск ареста самолетов. По бумагам Аэрофлота сдержанные ожидания, без особого оптимизма смотрим на текущие ценовые значения.

Московская биржа (+1,2%). Компания отчиталась об оборотах за март. Общий объем на рынках составил 154,5 трлн руб. против 90,4 трлн руб. в марте 2021 г. Однако весь прирост — это результат увеличения оборотов на денежном рынке. Что же касается фондовой секции, то из-за остановки торгов объемы упали с 4,4 трлн руб. до 635 млрд руб. На срочном рынке обороты снизились более чем на 80%.

В среднесрочной перспективе пока нет ожиданий, что бумаги Московской биржи покажут опережающую динамику по отношению к рынку.

Энел Россия (+0,8%). Итальянская Enel, крупнейший акционер Энел Россия (56,4%), придерживается планов уйти с российского рынка, сообщает Financial Times со ссылкой на гендиректора Францеско Стараче. Он отметил, что Enel уйдет, если сможет продать активы российской стороне. «В противном случае, я думаю, нам все равно будет очень сложно продолжать работу, гарантировать надлежащее функционирование этих подразделений», — добавил Стараче.
О планах покинуть российский рынок глава Enel заявил еще 21 марта. Он отмечал, что Enel уже начала сокращать свое присутствие в России и находится в процессе продажи своих активов тепловой генерации.

С уровней до 24 февраля акции Энел Россия к текущему моменту снизились на 25%. Какого-то существенного апсайда не наблюдается. У компании значительный долг, большая и дорожающая инвестпрограмма, а также полная неопределенность по поводу будущих дивидендов. Если добавить к этому потенциальную смену мажоритария (вероятно, без какой-либо премии к рынку), то найти инвестиционную идею в этой истории сложно.

HeadHunter (-5,7%), Cian (-5%). Бумаги обеих компаний показывают схожую динамику после возобновления торгов. Сначала они уверенно отскочили, а сейчас начался закономерный откат. Учитывая ситуацию на рынке недвижимости и рынке труда, уверенности в устойчивом подъеме акций нет. Наоборот они могут некоторое время отставать от общей тенденции IT-сектора.