Хватит ли сил продолжить подъем

Российский рынок акций завершал прошлую неделю волной роста несмотря на не самый сильный внешний фон. Наблюдался равномерный подъем по большинству основных голубых фишек.

Отмечается значительное падение оборотов. В пятницу в акциях индекса МосБиржи объем торгов составил всего 18 млрд руб. Это минимальное значение с майских праздников.

На наш взгляд, в перспективе 1-2 месяцев активность участников относительно текущих значений будет постепенно восстанавливаться. Обороты могут расти как по факту прохождения низкого летнего сезона, так и в результате дальнейшего снижения рублевых ставок и увеличения реального free-float (расконвертация расписок). Кроме того, уже в сентябре возможно возобновление торгов акциями на вечерней сессии.

По индексу МосБиржи общая картина преимущественно растущая. В пятницу российский рынок показал относительную силу. Уверенное завершение торгов свидетельствовало о сохранении спроса на российские акции, пусть и на пониженных оборотах.

На дневном графике индекса МосБиржи промежуточным уровнем сопротивления выступил район 2270 п. Если оно будет пройдено, то далее наверху в качестве технических ориентиров вновь будет район 2460-2500 п., который несколько раз выступал сильным сопротивлением ранее в мае-июне.
Впрочем, резкое падение западных индексов в пятницу, а вслед за ними сегодня азиатских площадок, может выступить сдерживающим фактором для локального продолжения подъема российских бумаг. Но это отчасти компенсируется сильной динамикой Brent. Так что акции нефтяных компаний сейчас могут выглядеть лучше индекса МосБиржи.

С прошлой недели началось поступление акций на рынок в результате автоконвертации депозитарных расписок, что в теории способно оказать давление на отдельные бумаги, в частности на: Северсталь, Роснефть, Газпром, Татнефть, Ростелеком, ММК, ЛСР и Сургутнефтегаз. Однако влияние может быть ограниченным, поскольку процесс растянут по времени и общая доля разблокированных бумаг, представленных к продаже, может оказаться небольшой.

На валютном рынке ситуация остается относительно стабильной. Курс USD/RUB продолжает консолидироваться вокруг уровня 60. Для формирования устойчивой тенденции необходим выход за пределы коридора 59-62,5. Пока этого не произошло, каких-то локальных идей не просматривается.

Что касается среднесрочных перспектив по рублю, то по-прежнему в базовом сценарии есть основания для его ослабления. Налоговый период пройден, импорт восстанавливается, растут ожидания валютных интервенций, ставки по рублям снижаются против роста по другим валютам.

При этом фактор нефти пока оказывает нейтральное влияние. Фьючерсы Brent на прошлой неделе вернулись к $100. Выраженного устойчивого тренда пока не наблюдается.

Провал на фоне комментариев Пауэлла. Американский индекс S&P 500 в пятницу рухнул на 3,4% — худший результат за 2,5 месяца. Инвесторы негативно отреагировали на относительно жесткие комментарии главы ФРС.

Пауэлл на симпозиуме Джексон-Хоул отметил, что восстановление ценовой стабильности потребует времени и жестких действий со стороны монетарных властей. Американский ЦБ продолжит действовать, пока не возьмет инфляцию под контроль. Ставка ФРС должна достичь уровня, ограничивающегося деловую активность, и оставаться на нем некоторое время. Это может привести к ослаблению рынка труда и создать проблемы для домохозяйств и бизнеса.

Судя по комментариям не только Пауэлла, но и других членов ФРС, надежды инвесторов на то, что намеки на прохождение пика инфляции в США приведут к скорому смягчению денежно-кредитной политики, пока не реализуются. Исторические данные предостерегают от преждевременного ослабления политики, о чем сказал и сам Пауэлл. Так что давление на американский рынок акций, скорее всего, сохранится. По S&P 500 вполне возможно сползание вниз с первыми ориентирами около 3910-3950 п.