Слабый рубль толкает облигации вниз, но доходность держится
Аналитики "Солид Инвестиции" представили еженедельный обзор рынка облигаций
МОСКВА, 14 авг — ПРАЙМ. "Дефляция усилилась: с 4 по 10 августа ИПЦ снизился на 0,06% после -0,02% неделей ранее. Это уже вторая подряд дефляционная неделя; с начала года цены выросли на 4,69%. Дефляция расширилась: сезонное удешевление овощей и фруктов ускорилось до 1,06%, непродовольственные товары и услуги также подешевели. При этом продовольствие вне плодоовощной группы продолжило дорожать на 0,14%, поэтому говорить о широком дезинфляционном развороте пока преждевременно. Топливо перестало быть главным недельным инфляционным шоком: темп роста цен на бензин замедлился примерно до -0,6%, а дизтопливо подешевело на 1,4%. Росстат опубликовал июльский ИПЦ: +0,54% месяц к месяцу после +0,87% в июне; годовая инфляция замедлилась до 5,98% с 6,02%. Базовый ИПЦ составил +0,44% месяц к месяцу и 5,22% год к году.
Денежная масса за июль выросла примерно на 0,9 триллиона рублей.
В июле дефицит федерального бюджета достиг 0,7 триллиона рублей, в результате чего его объем за семь месяцев 2026 года увеличился до 6,5 триллиона рублей. Темпы бюджетных расходов по-прежнему превышают обычный для этого периода сезонный уровень. Поддержку нефтегазовым поступлениям оказали платежи по НДД за второй квартал 2026 года, поступившие в июле. Ненефтегазовые доходы также остаются высокими: в последние годы их сезонная динамика заметно изменилась.
Рублевые облигации:
- 1.Несмотря на позитивные данные по недельной инфляции, индекс RGBI за неделю почти не изменился и остался на уровне 115,3 пункта. К отсутствию традиционных драйверов поддержки спроса добавилось значительное ослабление рубля за последние пару недель.
- 2.Из корпоративных новостей резко снизились облигации "КЛВЗ Кристалл" на фоне уголовного дела в отношении конечного бенефициара. Ключевой бенефициар обвиняется в уклонении от уплаты налогов с организации.
- 3.По данным CBONDS к началу августа количество уникальных дефолтов по облигациям достигло 61, что сопоставимо с количеством дефолтов за весь 2025 год. Исходя из этого в ассоциации владельцев облигаций (АВО) указали на пробелы в системе защитников инвесторов.
Индекс | Текущее значение, % | Неделю назад, % | Месяц назад, % | Год назад, % |
Индекс гос. Облигаций (YTM) | 15,2 | 15,3 | 15,7 | 13,4 |
Корпоративные облигации (YTM) | 15,3 | 15,2 | 16,0 | 16,4 |
График 1. Доходность индекса RGBI и индекса корп. облигаций IFX
Доходность индекса RGBI и индекса корп. облигаций IFX
© Фото : Пресс-служба "Солид Инвестиции"
График 2. Спреды корпоративных облигаций
Спреды корпоративных облигаций
© Фото : Пресс-служба "Солид Инвестиции"
* (G-спред) — разница между доходностью корпоративной облигации и государственной (ОФЗ) с таким же сроком до погашения. Отображает премию за кредитный риск
Валютные облигации:
- 1.Рубль ослаб к доллару и юаню примерно на 2,6% за неделю.
- 2.Главный непосредственный драйвер — платежный баланс. Точнее ограниченный приток экспортной выручки, санкционные и геополитические риски, а также сезонное восстановление импорта. Дополнительное давление создают увеличенные покупки валюты по бюджетному правилу с 7 августа.
- 3.Доходности по замещающим и юаневым облигациям за неделю остались примерно на тех же уровнях, что и ранее.
Валютная пара | Консенсус прогноз на конец 4 кв. 2026 |
USD/RUB | 83,6 (ранее 82,5) |
EUR/RUB | 96, 7 (ранее 95,3) |
CNY/RUB | 12,4 (ранее 12,14) |
Индекс | Текущее значение, % | Неделю назад, % | Месяц назад, % | Год назад, % |
Замещающие облигации (YTM) | 8,8 | 9,2 | 8,7 | 7,4 |
Юаневые облигации (YTM) | 7,9 | 8,3 | 7,7 | 5,6 |
График 3. Динамика доходности YTM,% индексов замещающих и юаневых облигаций
Динамика доходности YTM,% индексов замещающих и юаневых облигаций
© Фото : Пресс-служба "Солид Инвестиции"
Автор: Максим Плешков, главный аналитик по облигациям "Солид Инвестиции"
