Высокая амплитуда

В понедельник была достаточно волатильная сессия. Причем повышенная амплитуда колебаний вчера наблюдалась не только на российском рынке, но и в американских акциях.

Индекс МосБиржи в моменте поднимался выше 3800 п., однако затем развернулся вниз. В результате итоговый результат понедельника оказался нейтральным, индекс завершил день около 3770 п.

Лучше рынка выглядели акции нефтяников и некоторые представители строительного сектора (ПИК, ЛСР). Среди отстающих потребительский сектор, телекоммуникации и акции из IT-отрасли.

Среднесрочные перспективы российского рынка в значительной степени завязаны на геополитическом фоне, и с этим пока сложно спорить. Однако в целом фундаментальная картина на горизонте ближайших 12 месяцев выглядит позитивной, если не будет происходить никаких внешних обострений.

В I–II кварталах фокус в первую очередь на ликвидных акциях нефтегазового и банковского секторов. Во II полугодии вместе с разворотом инфляционных трендов повышенный интерес инвесторов может вернуться к бумагам потребительского сектора и даже электроэнергетики.

Переговоры Россия–США по стратегической стабильности, прошедшие в понедельник, были сложными. Прогресса по вопросу не расширения НАТО достичь не удалось, сообщил по итогам встречи в Женеве замминистра иностранных дел Сергей Рябков. Он отметил, что сложилось впечатление очень серьезного подхода американской стороны к российским предложениям с проведением их углубленной проработки. Однако главные вопросы продолжают оставаться в подвешенном состоянии. Вместе с этим дипломат добавил, что Россия не ждет от Запада гибкости по ряду из представленных вопросов и не испытывает уверенности, что США и НАТО будут выполнять соглашения о юридически обязывающих гарантиях, если они будут приняты.

Представитель американской стороны Уэнди Шерман назвала разговор «откровенным и прямым». По ее словам, США заявили о готовности обсуждать вопросы о размещении ракет в Европе, но не согласны с ограничениями на прием новых стран в НАТО.

О перспективах всей работы можно будет судить по итогам мероприятий, которые предстоят в ближайшие дни: 12 января переговоры в формате Россия–НАТО, 13 января диалог по линии ОБСЕ. В сложившейся ситуации пока рано рассуждать о том, что накопленный геополитический дисконт в рублевых активах должен быстро исчезнуть. При этом важно отметить, что в ходе переговоров было подчеркнуто, что у России нет никаких планов нападать на Украину. Учитывая избыточную истерию в западных СМИ на эту тему, подобные четкие высказывания могут быть позитивно восприняты иностранными инвесторами.

Курс USD/RUB в понедельник опустился к 75 и таким образом практически вернулся на уровень конца декабря 2021 г. Можно говорить о том, что локальный рост пары из-за фактора Казахстана уже отыгран. На наш взгляд, это абсолютно справедливо, учитывая постепенную стабилизацию ситуации в стране.

Впрочем, стоит отметить, что возврат курса на исходные позиции все-таки произошел еще и на фоне роста нефтяных цен. С начала года фьючерсы Brent выросли на 4,5%. Поэтому при прочих равных шансы на умеренное укрепление рубля в ближайшей перспективе сохраняются. Ключевым драйвером станет развитие истории по дальнейшим переговорам на тему гарантий безопасности. С технической точки зрения ближайшая сильная область поддержки по паре USD/RUB проходит около 73–73,3.

На рынке акций США понедельник стартовал с продолжения волны распродаж. В моменте индекс S&P 500 падал на 2%. Негативные настроения связаны с ростом доходностей по долларовым гособлигациям, а также ожиданиями неизбежного ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Впрочем, пока идет QE, глубокие просадки рынка могут активно выкупаться. Это мы вчера и увидели. К концу сессии все падение по американским индексам удалось отыграть. Сильнее остальных отскочил высокотехнологичный сектор на фоне накопленной в предыдущие дни технической перепроданности.

Сложно назвать вчерашний подъем во второй половине дня устойчивым. Уверенности в активном восстановлении рынка акций США сейчас нет. Пока все еще актуальная программа количественного смягчения, более вероятным является сценарий широкой амплитудной консолидации. При этом в прошлый раз, когда сворачивали QE, существенное падение S&P 500 произошло лишь через несколько месяцев после окончания программы.

На наш взгляд, смещение фокуса с акций роста (growth stocks) на акции стоимости (value stocks) на горизонте I полугодия позволит снизить риски. Что касается перспектив S&P 500, то сверху область торможения расположена сейчас на 4720–4755 п. Снизу в качестве поддержки выступает нижняя граница долгосрочного восходящего тренда. Именно от нее в районе 4585 п. вчера индекс и начал уверенный отскок наверх.