Результаты компании за 4 кв. 2014 г. по МСФО оцениваем нейтрально. Из-за падения цен на нефть рентабельность по EBITDA сократилась до 10,5%. Чистый убыток составил 2,6 млрд руб. Несмотря на это, Башнефть сгенерировала свободный денежный поток (11,7 млрд руб.), за счет этого чистый долг сократился на 11% до 115 млрд руб., а чистый долг/EBITDA - c 1,15х до 1,12х.
В связи с планируемым увеличением выплат по дивидендам во 2П 2015 г. стоит ожидать увеличения долговой нагрузки. Рублевые облигации Башнефти имеют низкую ликвидность, котировки выпусков Башнефть-1,2,3 находятся в пределах YTM 14-15% @ декабрь 2016 г., что в целом соответствует бумагам качественных квазисуверенных эмитентов. Лучшей им альтернативой мы считаем рублевые евробонды SBER 16 (YTM 14,1%), RSHB 16 (YTM 15,1%). Также потенциал для ценового роста присутствует в бумагах АФК Система (краткосрочные рублевые выпуски с YTW 16%).
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
