Напомним, что налоговый период мая неожиданно начался с повышенного уровня коротких ставок МБК, которые на тот момент в среднем на 70-100 б.п. превышали мин. стоимость рефинансирования от ЦБ. Такой временный всплеск объяснялся сочетанием обострения проблемы неравномерности распределения средств по системе при одновременном резком снижении ЦБ лимита по основному источнику рублевого рефинансирования - недельному РЕПО (до 1,6 трлн руб.).
Впоследствии ситуация нормализовалась за счет восстановления этих лимитов (до 2,2 тлрн руб.), что позволило коротким ставкам снижаться на протяжении всей прошлой недели, несмотря на отток средств с налогами (более 500 млрд руб.), погашение части кредитов под нерыночные активы (~115 млрд руб.) и возврата средств по депозитным аукционам Казначейства (~84 млрд руб.). В итоге к началу этой недели они сравнялись с ключевой ставкой ЦБ (12,5%).
На этой неделе, по нашим оценкам, баланс ликвидности в ближайшие дни будет смещен в сторону ее оттока, поскольку ЦБ вновь снизил лимит недельного РЕПО на 390 млрд руб. (до 1,78 трлн руб.), а приток из бюджета, который должен данное изъятие компенсировать проявится только к концу этой - началу следующей недели. Между тем, до 28 мая предстоят еще платежи по налогу на прибыль, и лимиты по депозитам Казначейства РФ уже не столь большие (200 млрд руб. под погашение ~64 млрд руб.). На этом фоне какого-либо сильного снижения спреда коротких ставок МБК к ключевой ставке ЦБ (сейчас около 50 б.п.) стоит ожидать не раньше следующей недели.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
