"Транснефть": выпуск новых привилегированных акций запланирован на 2017 год

Новые обыкновенные и привилегированные акции будут размещены в 2017 г. По данным «Ведомостей» со ссылкой на представителей Росимущества, ведомство разработало план эмиссии обыкновенных и привилегированных акций компании. В правительство уже внесен проект допэмиссии обыкновенных акций, которые будут полностью выкуплены государство и оплачены активами. Затем, предположительно в 2017 г., Транснефть выпустит и разместит новые привилегированные акции, что увеличит долю «префов» в собственном капитале компании с 22% до 25% и позволит привлечь 30–50 млрд руб.

Новые привилегированные акции помогут в финансировании капзатрат

По данным Росимущества, цель эмиссии привилегированных акций, которые будут размещены на рынке, состоит в привлечении средств для финансирования капзатрат в 2017 г. и в последующие годы. Пока неясно, насколько значительной будет эмиссия обыкновенных акций, какая доля в компании будет в результате принадлежать государству, и сколько затем будет выпущено привилегированных акций. Если Транснефть разместит такое количество «префов», что их доля в собственном капитале компании вырастет с нынешних 22% до 25%, и если она продаст их с 10–15-процентным дисконтом к текущей цене, то ей удастся получить 30–32 млрд руб.

Оценка будет зависеть от дивидендной политики

Оценка акций будет в значительной степени зависеть от изменений в дивидендной политике Транснефти. Поскольку все привилегированные акции вместе взятые дают право на получение ежегодных дивидендов в размере 10% от чистой прибыли, определение чистой прибыли для целей выплаты дивидендов вновь станет ключевым фактором для оценки акций. Мы ожидаем, что Транснефть перейдет от текущей неконсолидированной чистой прибыли материнской компании по РСБУ к чистой прибыли по МСФО за вычетом части капитальных затрат. Это может компенсировать держателям «префов» размывание их прав на дивиденды. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Транснефти.