Вчера Росстат опубликовал доклад о социально-экономическом положении в России в сентябре, который показал постепенное замедление российской экономики, как со стороны потребительского сектора, так и со стороны производства.

Со стороны потребления домашних хозяйств об этом сигнализировало замедление темпов прироста объемов розничной торговли до 2.2% г/г, минимального значения с марта 2018 г. Замедлению сопутствует стагнация продаж в продуктовом сегменте (0.0% г/г в сентябре), вероятно, на фоне стремительного ускорения инфляции продуктов питания. Напротив, прирост объема продаж товаров длительного пользования остался максимальным с 2013 г. (4.1% г/г в сентябре). По нашему мнению, подобная динамика непродовольственного сегмента подкреплена реализацией отложенного потребления из-за опасений роста цен после ослабления рубля в августе и начале сентября.

Поддержку спросу продолжил оказывать устойчивый рост реальных заработных плат (7.2% г/г). При этом, мы наблюдаем источники роста заработных плат не только в привычных нефтяном и горнодобывающем сегментах, но и в обрабатывающих производствах. Реальные располагаемые доходы продемонстрировали снижение (-1.5% г/г) вопреки зарплатной компоненте – мы связываем снижение с растущей кредитной нагрузкой, а также с сокращением предпринимательских доходов.

Со стороны производства, в сентябре сельское хозяйство продемонстрировало снижение (-6.0% г/г) из-за низкого урожая, а промышленность замедлила прирост до 2.1% г/г с 2.7% г/г. Некоторое оживление наметилось в секторе строительства: после трех месяцев снижения в сентябре зафиксирован прирост на 0.1% г/г.

На этом фоне, прирост ВВП в 3к’18 имеет все шансы продолжить замедление (SG: 1.4% г/г) относительно 2к’18 (+1.8% г/г), что также совпадает с оценкой Минэкономразвития, представленной вчера (1.3% г/г).