Несмотря на временную приостановку Банком России покупок валюты на открытом рынке, корреляция цены на нефть и курса рубля сохранилась на достаточно слабом уровне. В ноябре цена за баррель Brent обвалилась на 19.5%, в то время как USD/RUB вырос лишь на 1.9%.

Одним из объяснений умеренной динамики национальной валюты служит высокий профицит счета текущих операций. По данным Банка России, в ноябре показатель увеличился на $16.4 млрд, тем самым, достигнув $104.3 млрд с начала года и вернувшись к отметкам 2011 года, когда цены на нефть находились выше $100/барр. Поддержку текущему счету оказывают нарастающие объемы экспорта энергоресурсов, а также снижение объемов импорта, которые уже с августа регистрируют отрицательные темпы прироста. Одновременно с этим, ускорился и отток частного капитала – на $16.3 млрд до $58.5 млрд с начала года, отражая сезонное погашение внешних обязательств, а также размещение экспортной выручки на валютных депозитах.

Возобновление интервенций с января 2019 года ухудшит сложившуюся картину на рынке валютной ликвидности за счет дополнительного «оттока» ок. $15 млрд в 1к’19 в рамках бюджетного правила. Однако, в условиях сезонно высоких ожиданий профицита в 1к’19 (SGe: $42 млрд) и умеренного оттока частного капитала, эффект на рубль не должен быть сильно заметен.

Следующая неделя будет ознаменована налоговым периодом, который по инерции окажет поддержку курсу рубля до конца года и может удержать его от попыток закрепиться выше 67.0 против доллара США.