Вчера Росстат неожиданно сообщил о том, что ВВП вырос на 2,3% г/г за последний год. Заметим, что, ранее Минэкономразвития ожидал, что ВВП вырастет на 2,0% г/г в 2018 г. Сравнение двух цифр роста ВВП – за 9M18 и за 2018 г. – обнажает несколько важных моментов.
Во-первых, более сильный в сравнении с ожиданиями рост ВВП связан с капитальными расходами: инвестиционный рост ускорился с 1,9% г/г за 9M18 до 2,3% г/г за 2018 г., что сочетается с переоценкой роста выпуска в строительном секторе с —0,3% г/г за 9М18 до 4,7% г/г за 2018 г. В итоге вклад строительного сектора в рост ВВП составил 0,3 п. п. за прошлый год.
Во-вторых, несмотря на более сильный рост ВВП, тренд потребления домохозяйств оказался слабее, чем ожидалось: здесь рост замедлился с 2,5% г/г за 9М18 до 2,2% г/г за полный год. Кроме того, цифра за 2018 г. оказалась слабее 3,2% г/г за 2017 г.
В-третьих, учитывая структуру роста ВВП, мы считаем, что ЦБ нет необходимости корректировать свою монетарную политику: поскольку потребительский тренд не превзошел ожидания, необходимости ужесточать монетарную политику для решения проблемы рисков перегрева нет. Тем не менее, главный вопрос по-прежнему заключается в том, до какой степени ускорение инвестиционного роста поможет улучшить потенциальный рост.
По данным Минэкономразвития, пересмотр оценки роста в строительном секторе был связан с инвестициями в Ямал СПГ и имеет очень ограниченный эффект на высокий уровень загруженности мощностей во всех других секторах. Таким образом, в данный момент позитивный результат 2018 г., судя по всему, является разовым явлением, что не меняет нашего мнения по росту в этом году.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
