Ажиотаж вокруг предстоящего заседания Банка России, подогретый итогами заседания ФРС, продолжил давить на ставки денежного рынка. Mosprime 3-мес. опустился до 8.34% (-5 бп) по итогам вчерашнего дня, что поддержало коррекцию в ставках IRS (1 год 8.34%, —5 бп). Снижение 1-летней ставки кросс-валютного свопа осталось умеренным (в пределах 4 бп), а базис на сопоставимом горизонте сузился до —86 бп. 

Вполне вероятно, что в части итогов заседания Банка России интерес будет прикован к ориентирам политики – в случае признания успеха «превентивного» ужесточения, регулятор может дать сигнал о более быстром смягчении (в 3к’19), в сравнении с консенсусом (4к’19). На этом фоне, смещение кривой Mosprime продолжится до уровней альтернативных инструментов фондирования (например, депозиты Москвы 6 мес. вблизи 8.0%, с учетом резервирования).

Долговой рынок: вчера кривая ОФЗ ожидаемо сдвинулась вниз по доходности с самого открытия торгов, зарегистрировав результат от —3 бп до —9 бп по итогам сессии. Таким образом, доходность 10-летнего бенчмарка 26224 (8.18% годовых) уже практически достигла наш прогнозный уровень, заявленный на 2к’19 (8.15%).

Однако, все внимание вчера было приковано к сегменту еврооблигаций, где – уже по традиции, внезапно – Минфин провел новую сделку. Министерство разместило 3 млрд долл. нового 16-летнего выпуска под 5.1% годовых и доразместило 750 млн евро уже обращавшейся 6.5-летней бумаги с доходностью 2.375% годовых. Примечательно, что в обоих случаях ведомство предложило инвесторам выгодные условия. Так, доходность долларовой бумаги соответствует спреду к свопам в 245 бп (для сравнения, бумаги RUSSIA’29$ и RUSSIA’42$ предлагают премию в 195 бп и 228 бп, соответственно). А доходность выпуска в евро до объявления о доразмещении составляла 2.30% годовых.

Данная щедрость – особенно в части нового долларового выпуска – делает покупку бумаг интересным способом отыграть идею смягчения политики ключевых монетарных регуляторов, столь популярную в начале 2019 года.