Рубль после обновления многомесячных максимумов – куда дальше?

Курс рубля на завершающейся рабочей неделе продолжил уверенно расти к доллару и к евро, обновив максимумы с лета прошлого года против основных резервных валют (63,63 рубля за доллар и 72,26 рубля за евро). Однако в конце недели их курсы довольно резво отскочили вверх.

Повышение аппетита к риску и соответственно – к валютам развивающихся рынков стало главным поводом для укрепления рубля. Рынок нефти также помог рублю, продолжив обновление максимумов с ноября – почти возле уровня 69 долларов за баррель сорта Brent. Впрочем, нефть задала курс на коррекционное снижение рубля в конце недели.

В результате, доллар к вечеру пятницы снижался за неделю на 20 копеек до 64,7 рубля, евро — на 40 копеек до 73 рублей. Рублевая цена барреля марки Brent сползла до уровня 4,3 тысячи.

РУБЛЬ – ВОЛАТИЛЬНОСТЬ ВОЗРОСЛА

Курс рубля в начале недели продолжил уверенный рост против основных резервных валют. Высокая стоимость нефти, близкая к максимуму с ноября, оказывала поддержку российским активам. "Черное золото", в свою очередь, оперлось на решения и комментарии ОПЕК+, проведшего встречу мониторингового комитета.

Так, министр энергетики Саудовской Аравии Халид аль-Фалих заявил, что в случае принятия решения странами соглашения о переходе к наращиванию во втором полугодии объемов производства нефти, ОПЕК+ вряд ли полностью "отпустит" добычу, определенные ограничения все равно останутся.

Сказался и спекулятивно-технический фактор. Курс долгое время пребывал в коридоре 65-66 рублей за доллар, и пробой парой USD/RUB круглого уровня поддержки на отметке 65 привел к срабатыванию "стопов" по длинным позициям в американской валюте, что оказало дополнительное давление на доллар.

Впрочем, быстрый рост рубля сменялся паузами. Неуверенность рынка нефти в таких случаях оказывалась на руку рублевым "медведям". Несмотря на усилия ОПЕК+, рост добычи сланцевой нефти в США, происходивший на фоне хорошей конъюнктуры рынка энергоносителей, вызывал опасения у нефтяных "быков".

Впрочем, "бычьи" факторы побеждали. Минэнерго США заявило о том, что коммерческие запасы нефти в стране (исключая стратегический резерв) за неделю, завершившуюся 15 марта, снизились на 9,6 миллиона баррелей, или на 2,1%, до 439,5 миллиона баррелей. Аналитики ожидали роста запасов на 0,3 миллиона баррелей. Запасы нефти на крупнейшем в стране терминале в Кушинге (Cushing) уменьшились на 500 тысяч баррелей — до 46,4 миллиона.

Ожидания "мягких" решений ФРС США, поддерживавшие курс валют развивающихся экономик, и рубля в том числе, оправдались с лихвой, что помогло рублевым "быкам" продавить 64-й рубеж против доллара.

ФРС США сохранила базовую ставку на уровне 2,25-2,5% годовых, как и ожидали аналитики. При этом регулятор по итогам заседания принял неожиданное решение замедлить в два раза сокращение активов на своем балансе в мае и прекратить его полностью в сентябре. Эти решения были определены макроэкономическими прогнозами.

Прогноз по росту ВВП США на 2019 год был понижен до 2,1% с ожидавшихся в декабре 2,3%, на 2020 год — до 1,9% с 2%. Прогноз по инфляции на текущий год понижен до 1,8% с 1,9%, на 2020 год — до 2% с 2,1%. Прогноз по базовой инфляции (за вычетом сезонных колебаний) на 2019-2020 годы сохранен при этом на уровне 2%. Прогноз по безработице на 2019 год повышен до 3,7% с уровня декабрьского прогноза в 3,5%, на 2020 год — до 3,8% с 3,6%. 

Завершение недели рубль провел, корректируясь вниз. Ожидаемые решения ЦБ РФ по денежно-кредитной политике не повлияли в моменте на курс рубля, однако в совокупности с подешевевшей нефтью стали в преддверии выходных триггером для масштабной коррекции рубля вниз. Курс доллара пошел вверх в направлении 65 рублей.

ПРОГНОЗЫ

Между тем, позитивные факторы для рубля сохраняются на фоне интереса инвесторов к российским долговым бумагам. Так, Минфин РФ на трех аукционах в среду разместил ОФЗ на 73,508 миллиарда рублей (по номиналу) при спросе в 103,68 миллиарда рублей.

Кроме того, ведомство выпустило новые еврооблигации на 3 миллиарда долларов с доходностью 5,1% годовых и доразместило выпуск евробондов с погашением 2025 года на 750 миллионов евро с доходностью 2,375%. Спрос на бонды в евро превысил 3 миллиарда евро, в долларах — 7 миллиардов, а доходности были понижены против первоначальных 5,5% годовых и 2,625%.

В то же время, если коррекция рынка нефти вниз получит развитие, рубль может быстро растерять завоеванные позиции. В этом смысле важным станет круглый уровень 65 рублей, преодоление которого долларом вернет курс в прежний диапазон, и тогда непродолжительная "прогулка" в район 63,5 рубля окажется локальным движением. Вопрос санкций в этом плане может стать определяющим фактором.