Налоговые платежи отвлекли порядка 640 млрд руб. из свободной ликвидности, которую кредитные организации хранят на корсчетах в Банке России (остаток 1.77 трлн руб.). Объем оттока выглядит умеренным в контексте квартальных платежей по НДС, однако, это не ослабило напряженность в  краткосрочных процентных ставках, в особенности, в сегменте кросс-валютного фондирования. Рублевая ставка свопа о/н прибавила по итогам понедельника 21 бп, достигнув 8.14%, что выглядит завышенным на фоне рублевых бенчмарков (Mosprime о/н 7.81%) и вменных рублевых ставок валютных форвардов на 3 (7.75%) и 6 месяцев (7.63%).

В отличие от последней группы ставок, подверженной влиянию спроса на хеджирование валютного риска на горизонте 3-6 месяцев, более короткие ставки (в частности, овернайт) также испытывают некоторое давление регулятивных нормативов ликвидности, которые необходимо подкорректировать к отчетной дате 1 апреля 2019 года. Мы полагаем, это обстоятельство будет способствовать инверсии кривой кросс-валютных свопов (3 мес./1 год —28 бп), ограничивая стимулы для расширения базиса на горизонте до 1 года (-80 бп) за счет подстройки кривой XCCY к более мягкой риторике Банка России.