Компания приняла решение о выходе из проекта Балтийский СПГ в Усть-Луге. Одной из возможных причин такого решения стало изменение структуры проекта, которая теперь предполагает строительство газохимического комплекса наряду с СПГ-заводом.

Наш комментарий: Стоит напомнить, что ранее Газпром объявлял о решении продолжить реализацию проекта Балтийский СПГ и строительство газоперерабатывающего завода в Усть-Луге в партнерстве с Русгаздобычей. Мы также отмечаем, что Gazprom и Shell подписали только необязывающее соглашение (Меморандум о намерениях в июне 2016 г. и Базовые условия соглашения в июне 2017 г.), так что юридических проблем в связи с выходом Shell из проекта не должно возникнуть. Таким образом, на данном этапе мы считаем новость нейтральной для котировок акций эмитента. 

Тем не менее, выход Shell из проекта может усложнить процесс привлечения финансирования и увеличить финансовую нагрузку на Газпром, растянув инвестиционный цикл компании за переделы 2020 г., что, в свою очередь, еще задержит повышение дивидендных выплат (ранее Газпром указывал пик инвестиционного цикла в качестве одной из причин, по которым компания не повышает дивиденды). Такое развитие событий может быть негативным для компании и в долгосрочной перспективе, на наш взгляд, едва ли окажет поддержку котировкам ее акций. 

Планируется, что Балтийский СПГ и газоперерабатывающий завод в Усть-Луге будут производить 13 млн т СПГ, а также 4 млн т этана, 2,2 млн т СУГ и 20 млрд куб. м метана в год, которые будут поставляться в Европу по Северному потоку – 2. Общая мощность комплекса по сырью составит 45 млрд куб. м газа. Компания оценивает общий объем капрасходов в более чем 700 млрд руб. (11 млрд долл.). Производство может быть запущено в 2023–2024 гг.