В свете усилившейся волатильности на валютном рынке в ходе вчерашней сессии финансовые регуляторы нарастили комплекс поддерживающих мер, которые можно резюмировать как ускоренную продажу валюты из резервов. Пара USD/RUB в ходе московской сессии пробивала отметку 80.0, а после закрытия западных рынков превышала 82.5. На сегодняшнем открытии участники положительно отреагировали на новости от Минфина и Банка России, вернув пару к 80.0.

Для начала, отметим увеличение регулярных объемов продаж валюты с начала текущей недели до $70-75 млн/день (с $50 млн/день неделей ранее) на фоне развития нисходящего тренда в сырьевых котировках. Вчера Urals нарастил дисконт к североамериканской марке Brent до рекордных $5/барр. (среднее значение в 2019 году – порядка $1/барр.) и стабилизировался вблизи $21/барр. Глядя на последние котировки барреля Urals, регулярные продажи валюты на следующей неделе могут практически удвоиться $130-140 млн/день.

Сегодня утром Банк России ввел дополнительные регулировки в это «правило»: при цене Urals ниже $25/барр. будут осуществляться дополнительные продажи валюты.

Источником финансирования дополнительных операций при цене Urals ниже $25/барр. будет более быстрое поступление валюты в рамках сделки по продаже Сбербанка. Сегодня Минфин отчитался о переводе 16 марта в ФНБ дополнительных нефтегазовых доходов бюджета. Совокупный размер ФНБ составил 12.2 трлн руб. Более быстрая транзакция освободит порядка $33 млрд долл. (2.3 трлн руб. – средняя капитализация Сбербанка за последний месяц) резервов ФНБ в пользу Банка России. С 19 марта Банк России планирует «зеркалировать» сделку с ФНБ на бирже.

Темп выхода Банка России на валютный рынок не озвучен и при цене Urals ниже $25/барр. может предполагать довольно крупные операции. Мы ожидаем от регулятора не более $140 млн/день из расчета конверсии всей суммы сделки в течение 1 календарного года. Это идет несколько в разрез с ранее заявленным горизонтом продажи валюты от 3 до 7 лет, однако сохраняет за Банком России гибкость в реализации «стабилизирующих» мер.

В итоге, совокупный объем продаваемой ежедневно валюты может составить порядка $270-280 млн/день. Точечные «концентрированные» продажи также возможны, правда, их реализация вряд ли будет анонсирована и будет видна лишь по факту публикации статистики по обороту рублевой ликвидности с Банком России.