Правительства Москвы и Московской области продлили мораторий на строительство жилья до 1 мая.

Наш комментарий: первоначально мораторий был введен 13 апреля на одну неделю. Продление моратория – неблагоприятное для отрасли решение, которое подразумевает возникновение дополнительных расходов и проблем с субподрядчиками. Группа ПИК на прошлой неделе привела оценки, согласно которым на строительных и производственных площадках компании в режиме простоя оказываются около 50 тыс. работников, а дополнительные расходы на поддержание такого режима могут достигать 800 млн руб. (1,7% EBITDA за 2019 г.) в месяц. Как мы полагаем, главный риск заключается в устойчивости субподрядчиков – малых и средних предприятий, которые едва ли могут нести дополнительные операционные расходы и, вероятнее всего, столкнутся с оттоком работников и нехваткой персонала, что, в свою очередь, может привести к задержкам ввода объектов в эксплуатацию. Подрядные компании активно нанимают персонал из других регионов России и соседних стран, и в случае значительного ухудшения условий они могут уехать из столичного региона. Если мораторий на строительство будет продлен и после 1 мая, застройщикам, возможно, придется поддерживать своих субподрядчиков или смягчать требования к срокам работ.

Москва и Подмосковье – крупнейший российский регион по объемам жилищного строительства, на долю которого в прошлом году пришлось 17% реализованных площадей. В структуре продаж публичных застройщиков в 2019 г. доля региона составила 88% у Группы ПИК, 48% – у Группы Эталон, 29% – у Группы ЛСР. Для коммерческих застройщиков это наиболее привлекательный регион, поскольку благодаря относительно обеспеченному населению цены реализации квартир в нем на 1,5–3,0 раза выше, чем в среднем по России. Мы ожидаем более подробной информации о сроках моратория на жилищное строительство в Москве и Московской области. По нашему мнению, риски сокращения портфеля проектов усиливаются после второй недели моратория, при этом возобновление производства и строительных работ в значительной степени зависит от наличия вертикальной интеграции в сегменте сборных конструкций и устойчивости подрядчиков и может быть осуществлено через относительно короткое время или через несколько недель.