В среду рынок ОФЗ поддержали сильные результаты аукционов. Доходность среднесрочных выпусков снизилась на 3-4 б. п., а в долгосрочном участке кривой потоки со стороны локальных инвесторов были разнонаправленными, и бумаги закрылись без изменений. Обороты составили 39 млрд руб.

Вчера Минфин разместил пятилетние ОФЗ-26229 (ноябрь 2025, 7,15%) на сумму 92 млрд руб. при спросе 142 млрд руб. (средневзвешенная доходность составила 6,16% — премии ко вторичной кривой предоставлено не было). Как и ожидалось, в среднесрочном выпуске наблюдался высокий спрос: вероятно, его проявляли как локальные банки, так и нерезиденты, которые в последние недели активны лишь на этом участке кривой. Спрос на ОФЗ-26233 (июль 2035, 6,1%) нельзя назвать низким — 60 млрд руб., несмотря на то что выпуск новый и долгосрочный (в последнее время активность в этом участке кривой невысока). Впрочем, объем его размещения составил 36 млрд руб. Ведомство предоставило премию ко вторичному рынку в размере 2 б. п.

Минфин уже разместил ОФЗ в объеме 432 млрд руб. в апреле — мае, а по итогам 2К20 этот показатель может составить 800 млрд руб.

После завершения расчетов по аукционам ЦБ ставка МБК поднялась на 5 б. п. до 5,53%, а у валютного свопа осталась без изменений около 5,47%.

Ставки валютных и процентных свопов со сроками 1-2 года снизились на 1-3 б. п., на участке от пяти лет — прибавили около 5-6 б. п. Похоже, участники рынков ожидают, что снижение ключевой ставки будет временным и в будущем ЦБ вернет ее на уровень 6-7%.

Прогноз. Мы полагаем, что ослабление рубля, скорее всего, окажет некоторое давление на ставки, и сегодня они могут вырасти на 1-5 б. п.