В ожидании пресс-конференции Э.Набиуллиной госбумаги демонстрируют волнение. Вчера доходности в сегменте госдолга прибавили 7-9 бп вдоль кривой, отразив с одной стороны волнение на валютном рынке в первой половине дня (на пике USD/RUB 69.5, +1.5% к четвергу), с другой, подтвердив «усталость» ралли  предыдущего месяца (10-летняя доходность, +13 бп к 22 мая – моменту прошлой пресс-конференции). При первом приближении, продажи в сегменте ОФЗ были усилены не очень впечатляющими результатами аукционов (см. РКГ от 4 июня), однако мы предполагаем волнение в преддверии очередной пресс-коференции Э.Набиуллиной сегодня в 15.00 (мск).

Последняя пресс-конференция состоялась 22 мая и оставила ключевой вопрос, который вряд ли будет решен сегодня. Если сценарий снижения ставки на 100 бп на заседании 19 июня будет рассматриваться вместе с другими альтернативами, какова все-таки его вероятность – более 50% или менее? Наш ответ – менее, а выбор остается за снижением на 50 бп. Однако мы не смотрим на июньское заседание как на самодостаточное – в сложившихся условиях (на рынке госдолга / в банковском секторе) важны последовательные шаги, дающие время ключевым игрокам (Минфину / банкам) подстроиться к изменениям (отладить темпы размещения госдолга / сбалансировать активы и пассивы). Поэтому, мы ожидаем снижение на 100 бп, но по итогам двух последовательных заседаний, а также рассчитываем увидеть 19 июня (и, возможно, сегодня) не столько краткосрочный сигнал, сколько сбалансированный ориентир с прицелом на июль.