Денежный рынок: короткие ставки остаются на низких уровнях

В минувшую пятницу короткие ставки остались сравнительно низкими. Ставка RUONIA, по нашим оценкам, не сильно отклонилась от уровня в 4,13%, на котором она торговалась в четверг. Средняя ставка однодневного валютного свопа, в течение недели державшаяся в узком диапазоне 3,99–4,05%, составила 4,0%. Индекс RUSFAR снизился на 6 бп, до 4,16%. На аукционе 35-дневного репо с Федеральным казначейством спрос оказался выше, чем мы ожидали: суммарный объем заявок, поступивших от трех банков, составил 120 млрд руб. против предложения в 70 млрд руб.

Возможностью однодневного репо банки не воспользовались. На этой неделе состоится сразу несколько аукционов Федерального казначейства. Депозитных аукционов будет два (по сравнению с тремя на прошлой неделе), и оба пройдут в четверг: один на срок 14 дней (на сумму 150 млрд руб.), а второй – на 56 дней и 50 млрд руб. Более значительный объем средств будет предложен через операции репо. Казначейство проведет сразу четыре срочных аукциона, в том числе в понедельник – аукцион недельного репо с лимитом 100 млрд руб., во вторник и в пятницу – аукционы 35-дневного репо на 70 млрд руб. каждый, а в четверг – аукцион репо на самый большой срок 91 день с лимитом 50 млрд руб. Таким образом, в общей сложности Казначейство предложит банкам ликвидность на сумму 490 млрд руб. против погашаемых обязательств на 315 млрд руб. (включая 75 млрд руб. на депозитах и 240 млрд руб. по операциям репо).  По-прежнему значительный объем вливания ликвидности Казначейством в сочетании с ожидаемым снижением ключевой ставки ЦБ по итогам заседания в эту пятницу способствуют, как мы считаем, сохранению процентных ставок на низких уровнях. Мы ожидаем, что RUONIA в начале недели продолжит торговаться на текущих уровнях, а к концу недели, накануне решения Банка России, может опуститься еще ниже. Однако более точная траектория ставок также зависит от лимита, который Банк России установит на недельном депозитном аукционе.

Между тем сегодня регулятор также проведет аукционы долгосрочного репо (на 1 месяц и 1 год), которые, как мы полагаем, не будут пользоваться спросом – особенно маловероятны заявки от банков по месячному инструменту, учитывая, что минимальная ставка по нему зафиксирована на уровне 4,6%, а в пятницу рынок ожидает снижения ключевой ставки.

Ставки FRA и процентных свопов в пятницу выросли на 1–2 бп. В настоящий момент кривая FRA закладывает снижение ключевой ставки ЦБ на 25 бп, торгуясь на уровне 4,49–4,50% (против 3-месячной ставки MosPrime в 4,76%). Годовая ставка IRS завершила неделю на прежнем уровне в 4,63%, а 5-летняя в пятницу повысилась на 2 бп (до 5,22%). Кросс-валютные ставки продемонстрировали более выраженный подъем: годовая ставка NDF (OIS) выросла на 2 бп (до 3,88%), а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа повысилась на 5 бп (до 3,86%).