Реакция рынка рублевых облигаций на итоги заседания ФРС сегодня будет позитивной

Рынок рублевых облигаций в среду не отреагировал на повышение оптимизма на глобальных рынках. Кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 2-3 б.п. Доходность 10-летних ОФЗ выросла до 5,87% годовых. При этом российские еврооблигации вчера выросли в цене вместе с большинством развивающихся стран. Доходность 10-летних евробондов России снизилась до 2,42% (-2 б.п.).

Минфин РФ вчера на аукционах ограничил размер премии, что не позволило продать большой объем ОФЗ. Доходность по ценен отсечения ОФЗ 26234 составила 5,09%, что предполагает премию 2 б.п. к закрытию торгов во вторник. Объем размещения – 8,6 млрд руб. при спросе 19,7 млрд руб. Спрос на флоатер ОФЗ 29014 составил 193 млрд руб. Однако Минфин удовлетворил только 10%, разместив бумаги данного выпуска на 19,2 млдр руб. по цене отсечения 98,3% (на 5 б.п. ниже закрытия во вторник). Результаты аукционов продемонстрировали слабый интерес к ОФЗ после того, как российские игроки в этом году уже значительно нарастили позиции, а основной драйвер спекулятивного спроса (снижение ключевой ставки ЦБР) исчерпан.

Американский Центробанк вчера сохранил ставку на уровне 0,00 – 0,25% и отметил готовность проводить стимулирующую ДКП так долго, как это потребуется для восстановления экономики, которое пока идет медленными темпами. Медианный прогноз членов ФРС предполагает сохранение ставки на около нулевом уровне в течение 2020 – 2022 гг. Также ФРС были продлены программы чрезвычайного кредитования и предоставления долларовых своп линий для центробанков других стран. Мягкая монетарная политика ФРС выступает фактором в пользу сохранения низких ставок Центробанками развивающихся стран. Сохранение низкой ставки ЦБ РФ в течение 2020 – 2022 гг при сокращении дефицита бюджета может способствовать смещению вниз кривой доходности ОФЗ. Сегодня ждем позитивной реакции рынка рублевых облигаций на итоги заседания ФРС и смещения доходности 10-летних ОФЗ ближе к 5,8% годовых.