Полагаем, что Банк России на ближайшем заседании 23 октября сохранит ключевую ставку неизменной на текущем уровне в 4,25% годовых. Также ожидаем, что регулятор оставит осторожный сигнал о будущих действиях – «будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки».
В пользу сохранения ставки неизменной выступают следующие факторы.
Во-первых, сигнал регулятора: накануне недели тишины Банк России не стал корректировать рыночные ожидания, которые склоняются в сторону паузы в цикле смягчения. Зампред ЦБ А. Заботкин заявил, что регулятор на октябрьском заседании учтет те же факторы, что и в сентябре.
Во-вторых, инфляция постепенно приближается к целевым 4%. В сентябре рост потребительских цен составил 3,7% г/г. В первой половине октября инфляция стала ускоряться, две недели подряд Росстат фиксировал рост цен на 0,1%, при этом оценка годовой инфляции превысила 3,8%. По нашему базовому прогнозу инфляция к концу года составит 3,8-4,0%.
В-третьих, на фоне ослабления курса рубля увеличились проинфляционные риски. Кроме этого, возросшая из-за геополитических рисков волатильность на долговом и валютном рынках увеличивает вероятность того, что Банк России возьмёт паузу на заседании по ставке 23 октября.
В-четвертых, улучшение ситуации в экономике в третьем квартале снижает необходимость дополнительного монетарного стимулирования. По оценкам аналитиков Банка России, рост ВВП в июле-сентябре может составить 4-5% квартал к кварталу со снятой сезонностью. Ожидаем, что ЦБ на ближайшем заседании улучшит прогноз по снижению ВВП в этом году с текущих 4,5-5,5%.
В целом, в России, как и во многих развивающихся странах, цикл монетарного смягчения подошёл к концу. Приближение выборов в США (3 ноября) усиливает неопределенность на мировых рынках, а также увеличивает вероятность антироссийской санкционной риторики. Кроме этого, сохраняется геополитическая напряженность между Россией и Западом в контексте политических кризисов в Белоруссии и Киргизии, а также обострения в Н. Карабахе.
Эскалация санкционных рисков может стать поводом для краткосрочного оттока капитала с российского финансового рынка и ослабления рубля. В этом случае Банк России может задуматься о приостановке цикла смягчения монетарной политики для защиты финансовой стабильности.
В случае сохранения повышенной неопределенности из-за внешних рисков уровень 4,25% может стать дном текущего цикла снижения ключевой ставки. При ослаблении геополитических рисков, вероятно, уже после выборов в США, Банк России может еще раз снизить ключевую ставку до 4% для закрепления инфляции вблизи целевых 4% в 2021 году.
Также отметим, что нарастающая вторая волна коронавируса в России и мире может повлечь за собой ужесточение ограничительных мер, что негативно для спроса и экономики. В этом случае могут потребоваться новые меры государственной поддержки, в том числе и со стороны Банка России.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
