Повышенная волатильность рубля сохранится до президентских выборов в США?

На прошлой неделе наблюдалось ослабление российского рубля по отношению американской и европейской валютам. Так, курс USD/RUB повысился на 1,45%, до отметки 77,89 руб., а курс EUR/RUB вырос на 1,32%, до уровня 91,27 руб. При этом стоимость бивалютной корзины из доллара и евро (в пропорции 55% и 45% соответственно) увеличилась на 1,39%, до 83,91 руб.

Давление на рубль оказывало общее снижение спроса на рисковые активы на глобальных финансовых рынках, в том числе на валюты развивающихся стран из-за ухудшения ситуации с пандемией в мире и постепенного ужесточения ограничительных мер в ряде стран.

Помимо этого, ослаблению российской валюты в некоторой степени способствовало введение санкций против России со стороны ЕС из-за дела Навального. Однако, учитывая персональный характер санкций, влияние этого фактора оказалось не столь существенным, как если бы эти меры касались экономических отношений РФ с европейскими странами.

Также сохраняется негативное влияние на курс рубля со стороны ситуации в Нагорном Карабахе, где на прошлой неделе было нарушено перемирие. При этом сейчас обсуждаются возможность и условия проведения Россией антитеррористической операции в этом регионе, где, по заявлениям армянской стороны, в военных действиях со стороны Азербайджана предположительно участвуют сирийские боевики.

Тем не менее, влияние обозначенных выше санкционных и геополитических рисков на курс рубля является ограниченным. Об этом можно судить по постепенному снижению стоимости CDS на российские государственные облигации после достижения пика в конце сентября, что служит свидетельством переоценки страновых рисков РФ глобальными инвесторами в меньшую сторону.

В качестве еще одного фактора, который продолжает оказывать давление на российскую валюту, можно отметить крайне нестабильную динамику нефтяных котировок. На прошлой неделе цена нефти марки Brent несколько раз опускалась ниже $42,0 за баррель на фоне возросших опасений ослабления мирового спроса на «черное золото» из-за пандемии коронавируса, а также наращивания добычи в Ливии и планируемого смягчения с 2021 года квоты по договору ОПЕК+.

Вместе с тем, стабилизирующее воздействие на курс рубля продолжают оказывать валютные интервенции со стороны Банка России и Минфина РФ, сдерживая его ослабление. Напомним, что в октябре совокупный объем продаж валюты двумя ведомствами составляет порядка 11 млрд руб. в день.

Если говорить о перспективах российской валюты, на наш взгляд, до объявления итогов выборов в США волатильность курса будет сохраняться повышенной. При этом, в случае победы кандидата от Демократической партии Джо Байдена санкционные риски для России могут возрасти, что негативным образом скажется на динамике курса рубля. Если же победителем станет действующий президент Дональд Трамп, риски новых санкций в отношении РФ, скорее всего, останутся без изменений, и давление на российский рубль может ослабнуть.

Что касается макроэкономической статистики, на прошлой неделе в РФ были обнародованы данные по промышленному производству. В сентябре показатель снизился на 5% (г/г) в сравнении с сокращением на 4,2% (г/г), что оказалось лучше консенсус-прогноза в —5,9% (г/г).

Сегодня в России ожидается публикация сентябрьских данных по уровню безработицы и розничным продажам, а в конце недели, 23 октября, состоится заседание ЦБ РФ, на котором будет рассматриваться вопрос по ключевой ставке. На наш взгляд, регулятор оставит ставку без изменений, однако интерес будут представлять обновленные прогнозы по основным макроэкономическим показателям.