По итогам вчерашней сессии американские фондовые индексы показали незначительную позитивную динамику. В лидерах роста оказались акции компаний из циклических секторов, включая банковский и нефтегазовый сектора на фоне достижения прогресса в процессе переговоров по согласованию госпомощи. Так, спикер палаты представителей Нэнси Пелоси заявила, что в ходе переговоров наблюдается прогресс, и решение может быть принято в скором времени. Финальные президентские теледебаты не оказали существенного влияния на динамику рисковых активов. Кандидаты в президенты сохранили свойственную им риторику. По мнению Telegraph, Д. Трамп смог выиграть дебаты в этот раз, однако данные опроса CNN указывают на лидерство Дж. Байдена. 

Вышедшая вчера макростатистика порадовала инвесторов. Так, согласно данным Министерства труда США, число американцев, подавших заявки на пособие по безработице, на прошлой неделе сократилось до 787 000, что говорит о постепенном восстановлении рынка труда. Продажи на вторичном рынке жилья США, согласно данным Национальной ассоциации риелторов (NAR), в сентябре обновили максимум за 14 месяцев.

Новости компаний

Компания Biogen предоставила финансовую отчетность за 3К20. Выручка составила $3,38 млрд (-6% г/г), non-GAAP EPS была на уровне $8,84 (-4% г/г). Компания понизила прогноз по выручке на год с диапазона $13,8 —14,2 млрд до диапазона $13,2-13,4. Выручка портфеля препаратов от рассеянного склероза, в который входит Tecfidera, составила $2,25 млрд (-4% г/г). Продажи препарата Spinraza для лечения спинальной мышечной атрофии из-за конкуренции со стороны генной терапии Zolgensma (Novartis) снизились на 10% и составили $495 млн. Продажи биосимляров выросли до $208 млн (+13%). 

Снижение прогноза связано с проигрышем патентного спора по препарату Tecfidera и появлению дженериков на рынке, которые стоят на 90% меньше брендированной версии. И хотя фактические цифры немного превзошли консенсус-прогноз, мы все же оцениваем отчетность как негативную, но отмечаем, что негатив по текущему портфелю препаратов был в рамках ожиданий и уже учтен в рыночной цене. Инвестиционный кейс компании сейчас сильно зависит от решения по aducanumab – экспериментальному препарату для лечения болезни Альцгеймера, для которой на текущий момент нет одобренной терапии. Решение от FDA ожидается до 7 марта 2021 г. и рынок сейчас закладывает низкую вероятность одобрения. FDA назначил совещательный комитет по препарату на 6 ноября 2020 г., на котором его эффективность и потенциал будут обсуждаться с экспертами в неврологии. 

По итогам комитета будет выдана предварительная рекомендация по одобрению/отказу данного препарата. Исторически, в 88% случаев положительной рекомендации от совещательного комитета, FDA впоследствии одобрял препарат, а предварительный отказ приводил в 90% случаев к итоговому отказу от FDA, поэтому 6-7 ноября мы ожидаем крайне высокую волатильность в акциях компании. 

Компания Gilead Sciences получила полное одобрение по лекарству Veklury (remdesevir) для лечения госпитализированных пациентов с COVID-19. Считаем, что новость позитивна для акций компании и, по нашему мнению, она должна убрать негативный фон, который был вокруг компании в предыдущие месяцы. Мы скептически относились к заявлениям ВОЗ относительно неэффективности remdesevir, так как они были основаны на неправильно проведенных клинических исследованиях. FDA подтвердила нашу точку зрения относительно эффективности препарата. В качестве ближайшего драйвера роста мы ждем квартальную отчетность компании (28 октября), а также данные клинических испытаний по ингаляционной форме remdesevir.

Lam Research отчитались за 3К20 лучше ожиданий на рынке благодаря сильному спросу со стороны производителей чипов памяти. Чистая прибыль на акцию по GAAP в $5,59 оказалась выше консенсус-прогноза на $0,46. Выручка в $3,18 млрд (рост на 46,5% год-к-году) выше среднего прогноза на рынке на $70 млн. Операционная рентабельность в 31,1% выше ожиданий в 29,5%. По нашим оценкам, это умеренно позитивная новость. На рынке уже отыгрывали ожидания от сильного спроса со стороны производителей модулей памяти после недавней отчетности Micron, который объявил прогноз по капитальным инвестициям в полупроводниковое оборудование на заметно более высоком уровне чем ожидалось. 

Xilinx отчитался за финансовый квартал на уровне ожиданий. Чистая прибыль на акцию по GAAP составила $0,79, что на $0,06 выше консенсус-прогноза. Выручка в $767 млн оказалась выше ожиданий всего на $11. Мы оцениваем это, как умеренно-позитивную новость. Отчасти результатам помог дополнительный запрет на поставки чипов китайской Huawei, который начал действовать с 14 сентября. Из-за этого Huawei мог покупать про запас. Прогноз по выручке на следующий квартал в $775 млн оказался также в рамках ожиданий. 

Coca-Cola предоставила позитивные финансовые результаты за 3К20. Чистая прибыль и выручка компании превысили как наш прогноз, так и данные консенсус- прогноза. Более высокое значение маржинальности относительно нашего прогноза наблюдалось на фоне меньшего снижения продаж и снижения маркетинговых и  административных расходов. Несмотря на снижение уровня неопределенности, в связи с влиянием пандемии на условия ведения бизнеса, менеджмент не предоставил прогноз операционных показателей, заняв более осторожную позицию. При этом менеджмент отметил, что в течение квартала наблюдалось постепенное восстановление объемов поставок до уровня пре-пандемии. По нашим оценкам, это умеренно позитивно для компании. Сохранение маржинальности на уровне прошлого года, характеризует способность компании эффективно управлять расходами. Постепенное наращивание объемов поставок указывает на восстановление спроса, однако риски снижения объемов поставок в 4 квартале г/г сохраняются на фоне возобновления частичных карантинных мер в ряде стран присутствия.