Байден и Трамп могут обрушить рынки

На фоне стремительного роста числа случаев коронавируса и неопределенности вокруг исхода выборов в США американские рынки впервые за последний месяц закрыли неделю в красной зоне. Снижение наблюдалось в разных секторах, что отражает снижение аппетита инвесторов к риску в целом, без отраслевой специфики. 

Европа также закрыла неделю в минусе и сегодня утром продолжила движение в том же направлении. Фьючерсы на американские индексы также пока указывают на негативные ожидания результатов открытия рынков. 

Больше четверти компаний из S&P 500 отчитались за 3 кв. 2020. Почти 85% компаний показали прибыль и 81% – выручку выше ожиданий. Выручка год к году растет в пяти секторах (лидер – здравоохранение), в шести – снижается (лидеры – нефтегаз и промышленность). Величина расхождения близка к историческим максимумам, аналитики еще никогда так сильно не ошибались относительно результатов отчетности. 

Несмотря на побитые прогнозы, в количественном выражении (год к году) снижение прибыли по отчитавшимся компаниям стало наихудшим со 2-го квартала 2009 (разгар кризиса Subprime). 

Безусловно, ошибочность первоначального пессимизма относительно последствий «коронакризиса» для выручки и прибыли компаний дает основание для пересмотра прогнозов восстановления американской экономики. Однако отмечаем, что восстановление идет очень неравномерно, многие отрасли по-прежнему находятся под колоссальным давлением. Недостаток спроса может привести к проблемам с платежеспособностью, особенно у небольших компаний, ограниченных в источниках капитала. Это, в свою очередь, может давить на банки и восприятие кредитного риска в целом. 

На глобальном уровне зарегистрировано более 43 млн случаев и почти 1,2 млн смертей, но в вопросе локдаунов по-прежнему никаких кардинальных решений. Повсеместно чиновники стараются избежать ограничений, несмотря на ухудшающуюся статистику заболеваемости и смертности. Разве что Швейцария и Кипр ввели обязательный масочный режим, также частичный локдаун введен в нескольких регионах Португалии. 

Полагаем, что решения об ужесточении ограничений будут во многом зависеть от степени нагрузки на систему здравоохранения в том или ином регионе. В данный момент в крупнейших странах загрузка больничных коек находится значительно ниже уровней первой волны, к тому же с начала кризиса власти многих стран предусмотрели возможность оперативного разворачивания временных госпиталей для больных COVID. Последнее дает сильные основания полагать, что, даже несмотря на рост количества случаев, в этот раз удастся обойтись без строгих ограничений. 

Безусловно, текущий рост случаев найдет отражение в динамике восстановления экономики и отдельных отраслей, однако влияние едва ли будет сопоставимо с шоками первого квартала. 

Нельзя сказать, что прошедшие на неделе последние перед выборами дебаты оказали заметное влияние на относительный рейтинг кандидатов. Усредненные данные опросов говорят об опережении Дж. Байдена почти на 8% (51% против 43% у Трампа). Отрыв находится на близких к максимальным уровнях. 

Судя по опыту предыдущих выборов в США, даже такой ощутимый отрыв не может гарантировать победу фавориту. Скорее всего, американские выборы останутся источником неопределенности даже после проведения самих выборов. Судя по данным опроса Reuters, более 4 из 10 сторонников Трампа и Байдена сообщили, что не примут результат ноябрьских выборов, в случае если их кандидат проиграет. Д. Трамп продолжает агрессивно критиковать американскую выборную систему, заявляя, что надомное голосование может стать источником искажения результатов. 

В случае если победа одного из кандидатов не будет убедительной, затягивание признания результатов может стать серьезным поводом для коррекции на рынках, особенно если это будет сопровождаться протестами.