Российский рынок акций начал неделю с обновления минимальных значений за полгода по индексу Мосбиржи. Однако очень быстро настроения инвесторов поменялись. В течение всей сессии мы наблюдали за уверенным отскоком. Обороты торгов незначительно подросли.

Внешний фон в понедельник располагал к покупкам. Цены на нефть Brent после утренней просадки на 3,5% к концу дня выросли на 2,7% и закрывалиcь около $39. Ключевые европейские индексы в среднем прибавили более 1,5%. Американский индекс S&P 500 вырос на 1%. При этом повышенный спрос в IT-секторе на этот раз не наблюдался. Высокотехнологичный Nasdaq 100 прибавил лишь 0,3%.

На российском рынке в понедельник поменялись лидеры роста. Индекс голубых фишек, который стабильно отставал в течение всего года вчера вырос на 2%, тогда как демонстрирующий опережающую динамику индекс акций средней и малой капитализации завершал сессию в минусе на 0,16%. То есть привычный расклад сил начал меняться.

По индексу Мосбиржи ближайшие важные уровни сопротивления расположены лишь около 2820 и 2860 п. Снизу в качестве области поддержки выделяется район 2655–2670 п. Краткосрочный взгляд нейтральный из-за внешних рисков, но долгосрочные ожидания остаются положительными.

Наиболее сильную динамику вчера показали экспортеры. В лидерах были отраслевые индексы нефти и газа (+2,1%), а также металлургии и добычи (+1,5%). Помимо внешнего фона подобный результат во многом был обеспечен ростом пары USD/RUB к новым локальным максимумам в районе 80,5. Слабость рубля традиционно является позитивным драйвером для этих секторов. Например, стоимость алюминия в рублях уже приближается к максимальным за всю историю уровням, что безусловно позитивно для акций Русала.

Наиболее сильный рост вчера отмечался в акциях Новатэка, подскочивших на 7,8%. По 5% прибавили золотодобытчики: Полюс и Полиметалл. Рост USD/RUB является мощным драйвером для переоценки привилегированных акций Сургутнефтегаза. В понедельник они прибавили почти 2%. На мой взгляд, текущая оценка бумаг по-прежнему предполагает значительную недооценку этих бумаг, учитывая высокие ожидания по дивидендам за 2020 г.

В то же время отскок цен на нефть пока не выглядит устойчивым. Риски повторного тестирования вчерашних минимумов все еще сохраняются. Ключевым негативным драйвером выступают частичные локдауны в развитых странах, главным образом в Европе. Так, по оценкам Rystad Energy, новые ограничения во Франции и Германии могут привести к снижению потребления на 1,7 млн ​​б/с в ноябре. И это только две крупнейшие страны ЕС. К этому также стоит добавить увеличение добычи в Ливии за два месяца со 100 тыс. б/с до 800 тыс. б/с.

В октябре глава Минэнерго РФ Александр Новак отмечал, что в среднем объем дефицита нефти из-за сделки ОПЕК+ составлял около 1 млн б/с. Учитывая новые вводные рынок теперь вновь может перейти в состояние перепроизводства, когда мировые запасы начнут расти. Да, это может быть временное явление в течение ноября, однако рыночные настроения трейдеров на нефтяном рынке в этот период могут оставаться подавленными.

В отличие от рынка акций в российских облигациях ситуация накануне развивалась по негативному сценарию. Индекс ОФЗ (RGBI) снижался в течение дня и закрывался на минимальных отметках. Естественно, сказывается фактор ослабления рубля. Рост курса USD/RUB формирует инфляционные риски, а это значит, что снижается вероятность дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ за счет снижения ключевой ставки. Длинные бонды дисконтируют этот фактор. Падение индекса ОФЗ продолжается уже шесть сессий подряд.

Сегодня центральным событием станут президентские выборы в США. Предварительные итоги появятся в среду утром. Многие эксперты отмечают риски того, что подсчет финальных результатов может затянуться на несколько дней. Подобная неопределенность способна вызвать повышенную волатильность на американском рынке акций, которая перекинется на другие мировые фондовые и сырьевые площадки.

Помимо пары Байден-Трамп вызывают вопросы и итоги выборов в Сенат, где большинство оставалось за республиканцами. Сейчас же есть вероятность, что демократы могут получить полный контроль в Конгрессе (Сенат + Палата представителей). Такой вариант повысит шансы принятия масштабного пакета мер поддержки экономики США и увеличения расходов на инфраструктурные проекты — в теории это позитив для рынков.

Российский фондовый рынок в среду будет закрыт из-за выходного дня. Так что есть высокая вероятность гэпа на старте сессии в четверг. Это стоит учитывать, открывая спекулятивные позиции. В базовом сценарии победа Байдена воспринимается в качестве не самого позитивного сценария для нашего рынка, учитывая его риторику в отношении РФ. Однако российские индексы заранее отставали от развитых и развивающихся стран, во многом заложив геополитические риски.

Сегодня среди важных событий также отметим заседание совета директоров Норникеля, в повестке которого есть вопрос дивидендов за 9 мес. 2020 г.

Кроме того, сегодня ожидается публикация Мосбиржей результатов по оборотам торгов за октябрь. В последние пару сессий акции компании были под сильным давлением и выглядели хуже рынка. На наш взгляд, это не в полной мере оправданно, учитывая то, что компания выигрывает от потенциального роста волатильности. После мартовского обвала именно бумаги Мосбиржи оказались среди лидеров по темпам восстановления. Фактор снижения процентных доходов, который волнует многих инвесторов на фоне снижения ставок, во многом уже заложен в цену, а их дальнейший существенный спад уже не ожидается.

Из-за выходного дня в среду Минфин перенес еженедельный аукцион на вторник. Сегодня к размещению будут предложены ОФЗ 29018 с погашением в 2031 г. Купоны выпуска привязаны к ставке RUONIA, и именно на такие ОФЗ в последние недели мы видим гигантский спрос со стороны крупнейших российских банков. Сегодня этот тренд, вероятно, сохранится. За первые четыре аукциона IV квартала ведомство уже выполнило около 75% от квартального плана. На прошлом аукционе был установлен абсолютный рекорд за всю историю — Минфин привлек 430 млрд руб.

В среднесрочной перспективе предполагаю, что темпы размещения ОФЗ должны снизится. Ведомство может перестать давать премию на аукционах, а также ограничит объемы предложения.

Внешний фон

Внешний фон сегодня с утра складывается позитивный. Американские индексы после закрытия нашей дневной сессии в понедельник остались примерно на тех же уровнях. Азиатские площадки сегодня торгуются на положительной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 с утра растут на 0,5%, контракты по нефти Brent без существенных изменений и находятся около уровня $39.

С учетом результатов предыдущих вечерних торгов можно предположить, что при сохранении текущего фона открытие по индексу Мосбиржи (IMOEX) пройдет выше уровня закрытия понедельника.