6 ноября состоится встреча FDA по вопросу одобрения препарата Aducanumab для лечения болезни Альцгеймера. Накануне, четвертого ноября, FDA представило документ в котором указывается, что Biogen предоставила «существенные доказательства эффективности» Aducanumab. Это является сильным аргументом в пользу получения одобрения. По данным исследования, Aducanumab эффективен в устранении основных симптомов болезни Альцгеймера и таким образом замедляет ухудшение состояния пациента. Основной позитив связан с тем, что ранее FDA несколько раз высказывало сомнения по поводу эффективности данного препарата. Текущая формулировка значительно повышает вероятность положительного исхода заседания FDA в пятницу. Aducanumab – наиболее перспективная разработка Biogen. Рынок не видел нового лекарства для лечения болезни Альцгеймера с 2004 года, поэтому новый эффективный препарат может быстро занять значительную долю данного рынка. Выручка от продажи данного препарата может достигнуть 50% совокупной выручки Biogen к 2025 году и составить до $8 млрд в год на пике продаж. Это поможет Biogen решить проблему с истечением патентов ее нынешних блокбастеров Tecfidera, Avonex, Spinraza.

По мультипликаторам акции BIIB еще не переоценен по сравнению с историческими данными за пять лет: EV/EBITDA 9,6 против исторического 11 и EV/Sales 4,5 против исторического 5,4. При этом форвардный P/E уже превысил среднее пятилетнее значение: текущее 13,3 против среднего 11,3 и приближается к максимальному за 5 лет 15,7.

На данный момент мы оцениваем вероятность одобрения Aducanumab в 85%. Мы повышаем справедливую долгосрочную цену Biogen до $376 и сохраняем рекомендацию «покупать» при рейтинге «Outperform». При этом при получении отказа в одобрении Aducanumab справедливая цена Biogen составит $266. При положительном исходе заседания цена Biogen может кратковременно достичь отметки $387-414 (на 2021 год P/E = 15, P/S = 5).

По итогам вчерашних торгов акции BIIB выросли на 43,97%, до $355,63. На премаркете они теряют акции 0,6%, скорректировавшись до $353,5.