Баланс ФРС начнет увеличиваться ближе к концу года

5 ноября ФРС оставила ключевую ставку без изменений. Это не стало неожиданностью, поскольку, по прогнозам, ставка останется в диапазоне 0-0,25% до 2025 года. Представители регулятора вновь высказались за необходимость фискальных стимулов для помощи экономике, так как эффект от монетарного стимулирования имеет свои пределы и оно лучше работает в комбинации с фискальными стимулами. 

Эта взаимосвязь хорошо прослеживается на динамике потребления, которое растет с июля, когда завершилось действие программы поддержки населения США. Глава Федрезерва Джером Пауэлл не коснулся в своих комментариях темы выборов и их результатов, однако вне зависимости от того, кто в итоге станет президентом, единодушия в Конгрессе не будет, поэтому демократам не удастся утвердить программу помощи экономике в объеме $2 трлн и ее размер не превысит $1-1,5 трлн. Тем не менее это даст ФРС возможность расширить программу своих монетарных стимулов объемом $1 трлн ориентировочно в первом-втором квартале 2021 года. Отмечу, что в целом давление на ФРС в рамках расширения программы количественного смягчения в ближайшие месяцы будет усиливаться.

Мы ожидаем, что баланс ФРС начнет постепенно увеличиваться ближе к концу года, поскольку активизируются покупки долгосрочных облигаций для повышения среднего срока погашения своего портфеля. С 9 июня до 27 октября баланс ФРС немного сократился, и до конца года можно ожидать его увеличения в пределах $100-150 млрд. Это будет способствовать развитию рождественского ралли на фондовом рынке, если локдауны не будут введены в 30% штатах.