Согласно нашим расчетам, в 3-м квартале 2020 г. выручка АЛРОСА достигнет 47,5 млрд руб., что на 4% выше аналогичного периода прошлого года и обусловлено девальвацией рубля. EBITDA составит 22,8 млрд руб., рентабельность сохранится на уровне 45%. Мы ожидаем, что по итогам 3-го квартала 2020 г. АЛРОСА получит чистый убыток, связанный с бумажной переоценкой валютных обязательств. Свободный денежный поток останется в отрицательной зоне на фоне беспрецедентного роста запасов. На конец сентября складские запасы алмазов превысили 30 млн карат, что сопоставимо с годовым объемом добычи. 

Алмазная отрасль демонстрирует признаки устойчивого восстановления. Продажи АЛРОСА в августе и сентябре выросли на 12% и 28% г/г соответственно. Схожая динамика наблюдается у De Beers, второй по масштабу алмазодобывающей компании в мире. До конца года АЛРОСА планирует окончательно оформить сделку с Гохраном по выкупу алмазов на сумму до 1 млрд долл. Праздничный сезон в США и Европе, приходящийся на конец года, должен обеспечить ускорение темпов прироста продаж в 4-м квартале 2020 г. Мы полагаем, что в 2021 г. АЛРОСА распродаст существенную часть запасов, что приведет к высвобождению оборотного капитала и росту свободного денежного потока, служащего базой для расчета дивидендов.