Индекс S&P снизился из-за выхода администрации Трампа из переговоров по новому пакету помощи экономике на фоне ухудшения ситуации с коронавирусом. Теперь верхняя и нижняя палаты будут договариваться между собой, что, вероятно, отложит заключение новой сделки до следующего года.

 ArcelorMittal (BB+/Ba1/BB+) опубликовал сильные результаты за 3кв20. EBITDA за 3кв20 составила $900 млн или +27% кв/кв из-за роста поставок на 19% в условиях сокращения спрэда между сталью и ценами на сырьё. 60% EBITDA пришлось на сегмент добычи сырья. Самыми маржинальными сегментами стали Бразилия и Азия. Net Debt/EBITDA LTM составил 2.0х. Свободный денежный поток в 3кв20 составил $1 250 млн, в том числе $1 072 млн оборотного капитала. Мы оцениваем это умеренно позитивно, так как в условиях непростой конъюнктуры компания подтвердила свою способность извлекать прибыль из диверсификации и оптимизации активов.

 Petrobras (BB-/Ba2/BB-) показал хорошие результаты за 3кв20. Скорректированная EBITDA ($6,9 млрд) увеличившись на 105% кв/кв. Свободный денежный поток составил $7,5 млрд, в том числе восстановление оборотного капитала $1 млрд. Чистый долг уменьшился на $5 млрд до $66 млрд. Net Debt/EBITDA LTM 2.3х. Себестоимость добычи нефти уменьшилась на $0,4/б.н. кв/кв до $4,5/б.н., при этом себестоимость добычи pre-salt составила $2,3/б.н. Мы оцениваем это позитивно, так как Petrobras ещё раз подтвердил свой статус производителя с очень низкой себестоимостью, что практически гарантирует устойчивый положительный денежный поток при низких ценах на нефть.

 Marks & Spencer (BB+/Ba1/BB+) разместил облигации на £300 млн сроком 5.5 лет c доходностью 3.75% для рефинансирования облигаций, выпущенных в 2023 г. Мы оцениваем это умеренно-позитивно, так как раннее рефинансирование является стандартной практикой добросовестных эмитентов. Ликвидность улучшится, но не слишком существенно, так как объём выпуска небольшой, а M&S неплохо переживает пандемию, генерируя положительный свободный денежный поток.

 Renault (BB+/Ba2/BB) отразит убыток €30 млн от результатов Nissan за 3кв20. По японским стандартам Nissan получил околонулевую операционную прибыль в 3кв20. По нашим оценкам, это умеренно негативно, так как в отличие от производителей Европы и США Nissan не смог выйти в прибыль и существенно восстановить результаты, однако данный результат оказался намного лучше, чем ожидал рынок.