В понедельник на новостях о предварительных данных эффективности вакцины от COVID-19 компании Moderna фондовые рынки США закрылись в зеленой зоне. В лидерах роста были акции компаний из секторов, наиболее пострадавших от пандемии COVID-19 (авиалинии, туризм, кинотеатры, парки развлечений). При этом текущая ситуация с заболеваемостью коронавирусом далека от идеала. Количество новых случаев заражения COVID-19 в США продолжает держаться выше отметки в 150 тыс. человек в день. В Европе заметного улучшения также не наблюдается и к числу европейских стран, которые ввели жесткие ограничительные меры для борьбы с COVID-19, присоединилась Австрия.

Новости компаний

Компания Simon Property Group анонсировала изменение условий сделки по покупке компании Taubman. Компании пришли к мировому соглашению по судебному спору, в ходе которого компания Simon Property планировала аннулировать сделку, заключенную до пандемии. Главным изменением в соглашении является снижение цены сделки с $52,5 до $43 за акцию Taubman (18% снижение). Компании Simon Property после закрытия сделки перейдет 80% акций Taubman, оставшиеся 20% останутся у семьи Таубман. Общая сумма сделки равна $3 млрд. Simon планирует закрыть сделку в 4кв. 2020 – 1кв. 2021. По нашим оценкам, новость позитивна для компании Simon Property. Мы считали предыдущие условия сделки весьма невыгодными для Simon, так как сделка была заключена до наступления пандемии, серьезно ударившей по бизнесу компаний, владеющих моллами, к числу которых относится и Taubman. Simon Property после наступления пандемии подала в суд заявление с просьбой аннулировать сделку, ссылаясь на форс-мажорные обстоятельства в виде пандемии. Наиболее вероятным исходом был отказ от сделки и уплата отступных, в противном случае компанию ожидал бы отток денежных средств в размере $3,7 млрд, что в условиях плохого уровня взимания текущей арендной платы (арендаторы договорились о переносе большинства выплат аренды с апреля-мая на 2021г.), весьма сильно бы ударило по ликвидности. Для Taubman отмена сделки привела бы к существенной коррекции акций (до объявления сделки акции торговались на уровне $35, но это было при чистом операционном доходе, значительно превышающем текущие показатели). При первоначальном объявлении сделки в феврале cap rate составлял 7,6% (считается как чистый операционный доход (NOI) /стоимость транзакции и используется для сравнения сделок по покупке/продаже недвижимости). Если взять новую цену и NOI 2019 года, то cap rate смещается к отметке в 9,2%, но из-за пандемии мы ждем сокращения NOI по Taubman с $350 млн до $300 млн, что соответствует cap rate в 7,9%. Если же взять ожидаемый нами NOI на 2021г.,то cap rate смещается к 8,9%, что весьма привлекательно, поэтому мы считаем новые условия положительными для Simon, особенно с учетом качества моллов Taubman (все моллы класса А с продажами на кв фут выше $700).

Компания Moderna вслед за Pfizer/BioNTech объявила предварительные результаты фазы 3 испытания вакцины от COVID —19. Предварительные данные собраны на момент фиксации 95 случаев заражения COVID-19 среди испытуемых (в исследование вовлечено 30 000 человек). Итоговые данные будут опубликованы по результатам фиксации 151 случая заражения. Согласно пресс-релизу, эффективность вакцины от Moderna составила 94% (у вакцины от Pfizer эффективность 90%). Отсечка для фиксации уровня зараженных установлена на 14 день после приема второй дозы (35 день с момента начала вакцинации, у Pfizer фиксация на 28 день). Компания планирует произвести 20 млн доз до конца 2020 года и 500 — 1000 млн в 2021г. По нашим оценкам, новость позитивна для акций компании Moderna и для всех компаний, чей бизнес пострадал от пандемии COVID-19, но по большей части потенциал от продаж уже учтен в цене акций Moderna. Если исходить из предварительных данных, вакцина от Moderna превосходит вакцину от Pfizer/BioNTech и в плане эффективности, и в плане условий хранения. Вакцину Pfizer необходимо хранить и транспортировать при температуре —80 градусов, в то время как для вакцины от Moderna подойдет и температура в —20 градусов. Однако вызывает опасения факт, что обе вакцины принадлежат к новому типу матричных РНК- вакцин, которые на текущий момент не одобрены для вакцинации от других болезней, что вызывает опасения относительно их долгосрочной безопасности, которую невозможно проверить за столь короткий срок исследования (2 месяца). Несмотря на то, что на текущий момент Moderna вышла вперед по эффективности, все может поменяться к моменту выхода полных данных, а также после публикации данных за более продолжительные сроки испытаний (полгода – год), которые покажут — на каком промежутке времени после принятия вакцины поддерживается необходимый уровень антител.

Tyson Foods предоставила позитивные финансовые результаты по итогам 4 квартала. Операционная прибыль составила $961 млн против $691 млн по данным консенсус-прогноза. Более высокая маржинальность относительно консенсуса наблюдалась во всех операционных сегментах, включая сегменты «Говядина», «Свинина» и «Курятина». Как и ожидалось, менеджмент не предоставил прогноз по операционной маржинальности на 2021г., однако предоставил диапазон по выручке в $42-44 млрд (напомним, что ключевым показателям для инвесторов Tyson Foods является маржинальность). Кроме того, менеджмент отметил, что ожидает улучшение маржинальности в следующем году в сегментах: «Курятина» и «Готовая продукция». Мы оцениваем это умеренно-позитивно. По итогам 4-го квартала наблюдалось восстановление продаж и операционной маржинальности. На наш взгляд, в следующем году на фоне постепенного снятия карантинных мер (ожидания по доступности вакцины от COVID-19), акции Tyson Foods вместе с акциями других компаний сектора, ориентированных на спрос со стороны мест общественного питания, смогут показать опережающую динамику.