Октябрьский отток розничных вкладов - негативный знак

Согласно опубликованным в пятницу предварительным данным ЦБ, розничные кредиты выросли на 1,9% м/м в октябре, продемонстрировав те же темпы роста, что и в сентябре. В итоге за год они выросли на 14,7% г/г в октябре против роста на 13,6% г/г в сентябре. Это указывает на то, что годовой рост этого рынка, вероятно, составит минимум 16% г/г, превысив диапазон роста в 10-15% г/г, согласно первоначальному прогнозу на 2020. Тем не менее, хотя динамика активов была сильной, фондирование российской банковской системы находилось под давлением в октябре. Главный негативный момент был связан с оттоком розничных депозитов, что не может объясняться сезонным фактором – традиционным для октября является приток розничных депозитов. Сейчас отток составил 100-150 млрд руб., что мы считаем негативным знаком. Объем средств корпоративных клиентов в российских банках также сократился примерно на 1% м/м – мы связываем это сокращение с ужесточением налоговых сборов в бюджет. Слабое фондирование объясняет, почему ЦБ был вынужден влить в банковскую систему 600 млрд руб. через аукцион месячного репо в октябре; в итоге, хотя наша первоначальная догадка заключалась в том, что это вливание было обусловлено исключительно ростом аппетитов правительства к заимствованиям (заимствования на уровне 1,5 трлн руб. на российском рынке ОФЗ в октябре), банковская статистика ЦБ указывает на то, что слабое фондирование сыграло важную роль в принятии решения ЦБ.  

Оборот розничной торговли 

Как сообщил в минувшую пятницу Росстат, оборот розничной торговли в октябре снизился всего на 2,4% г/г, что оказалось лучше консенсус-прогноза и наших ожиданий (- 3,6% г/г и — 3,5% г/г соответственно). Иными словами, вместо ожидаемого ухудшения динамики этого показателя, которое мы связывали с карантинными мерами в связи со второй волной пандемии, спрос сохранялся весьма устойчивым, учитывая что сентябрьские данные о динамике оборота розничной торговли не были пересмотрены и указывают на снижение на —3,0% г/г. Еще один позитивный сюрприз связан с безработицей, которая составила 6,3% в октябре, проигнорировав наши опасения по поводу того, что вторая волна пандемии будет означать еще одну волну ухудшения ситуации на рынке труда. Тот факт, что инфляция составила 0,4% с начала месяца на 16 ноября указывает на то, что динамика оборота розничной торговли в ноябре также может оказаться устойчивой. Несмотря на сильное потребление, по оценке Минэкономразвития, ВВП снизился на 4,7% г/г в октябре, что сильно ниже оценки спада на 3,0% г/г по итогам сентября и указывает на то, что предложение находится под сильным давлением.