По итогам торгов в среду фондовые индексы США показали разнонаправленную динамику на фоне отсутствия явных драйверов роста и низкой ликвидности в преддверии длинных выходных (День благодарения). Среди вышедшей макростатистики необходимо отметить данные по числу первичных заявок на получение пособий по безработице, которые оказались хуже ожиданий. Вторую неделю подряд наблюдается рост числа первичных заявок, по итогам прошедшей недели число составило 778 тыс. При этом необходимо отметить, что количество повторных заявок снизилось до 6,07 млн, что указывает на продолжающее постепенное восстановление рынка труда. 

Новости компаний

Разработчик ПО для виртуализации, которая необходима для удаленной работы Vmware сообщил результаты за финансовый квартал. Чистая прибыль увеличилась до $434 млн (+6,6% г/г) в то время как разводненная прибыль на одну акцию — $1,02 (+6,3% г/г). Выручка выросла до $2,86 млрд (+7,8% г/г) – это произошло на фоне снижения выручки от реализации лицензий на 12% до $0,64 млрд, которое было компенсировано ростом выручки от услуг до $1,5 млрд (+6,2% г/г), а также значительным ростом выручки от подписок и услуг по предоставлению ПО (SaaS). Операционная рентабельность достигла 15%, в то время как годом ранее была 14%. В своих прогнозах на четвертый квартал компания ожидает, что получит выручку $3,23 млрд. (+5% г/г), в то время как операционная рентабельность будет в диапазоне от 19,7% до 21,2%, разводненная прибыль на одну акцию ожидается в диапазоне от $1,17 до $1,27. 

В рамках текущего года компания ожидает выручку $11,7 млрд (+8% г/г), при операционной рентабельности до 17,6% и прибыли на одну акцию до $4,27. Мы оцениваем это положительно для компании. Рост операционных показателей увеличивает привлекательность компании в глазах инвесторов. Также возможное выделение компании из Dell, которому принадлежит 81% Vmware может помочь увеличить капитализацию компании, которая сейчас торгуется на рынке с дисконтом.

По оценкам ЕЦБ, европейские банки имеют высокие шансы на возврат к выплатам дивидендов уже в 2021 г. Заместитель председателя наблюдательного совета ЕЦБ Ив Мерш во вторник заявил, что способность европейских банков выплатить дивиденды в 2021г. будет зависеть от результатов внутренних стресс-тестов, состояния баланса и показателей достаточности капитала. Представитель ЕЦБ считает, что европейский банковский сектор выглядит намного сильнее, чем в кризис 2008 г. Ранее менеджмент итальянских UniCredit и Intesa заявляли о готовности вернуться к дивидендам после кризиса с учетом невыплаченных сумм по итогам 2019 г. С учетом высоких показателей достаточности капитала (CET1 около 15% у обоих банков) мы считаем, что крупнейшие финансовые институты с высокой вероятностью смогут вернуться к выплатам дивидендов уже в 2021 г. Если сценарий с выплатой дивидендов еще и за прошлый год реализуется, это позитивно повлияет на котировки финансового сектора Европы. 

Dell (BB+/Ba1/BB+) подтвердил статус защитной компании в 3кв20. Выручка и EBITDA в 3кв20 выросли на +3% и +13% г/г, что является улучшением после небольшого спада в предыдущем квартале за счёт сегмента по продаже ПК и ноутбуков. Свободный денежный поток в 3кв20 составил $2,6 млрд. Чистый долг уменьшился на $2,1 млрд до $29,6 млрд. Net Debt/EBITDA снизился до 2.5х. Мы оцениваем это нейтрально, так как динамика показателей совпала с нашими ожиданиями.

Nordstrom (BBB-/Baa3/BBB-) показал отличные результаты за 3кв20, выйдя в прибыль. Выручка в 3кв20 —16% г/г, в т.ч. +10% эффект от ежегодной распродажи. Скорректированная EBIT +$106 млн, во многом благодаря сдвигу ежегодной распродажи со 2кв20 на 3кв20 (оценочный эффект на EBIT $108 млн). Свободный денежный поток в 3кв20 составил $72 млн, в том числе отток оборотного капитала $167 млн. Чистый долг уменьшился на $250 млн до $4,6 млрд. мы оцениваем это позитивно, так как компания, как и Macy’s, сумела восстановить прибыльность на уровне EBITDA, но с учётом сдвига ежегодной распродажи EBIT оказался около нуля. В отличие от Macy’s возможности Nordstrom по оптимизации оборотного капитала (в части запасов) оказались ограничены, что вылилось в их рост перед новогодними праздниками.