ОФЗ не отреагировали на укрепление рубля

Вчера рынки в течение большей части дня ждали итогов встречи представителей ОПЕК+, но они появились только вечером, после завершения основных торгов на рынке ОФЗ. В целом настрой перед заседанием был позитивным, цены на нефть хоть и снизились немного относительно итогов среды, но в течение большей части дня оставались выше 48 долл./барр. для нефти марки Brent. Рубль укреплялся к основным мировым валютам, по отношению к доллару он достигал 74,5 руб./долл. и даже немного выше.

Рынок же ОФЗ оставался индифферентным к этим изменениям, возможно, участники не могут определиться с перспективами: с одной стороны, нельзя проигнорировать укрепление рубля, а с другой, ОФЗ могли оставаться под давлением после публикации данных о недельной инфляции в среду вечером, показавших ее ускорение до 4,4–4,5% за год. Такая динамика не позволяет рассчитывать на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики, хотя представители ЦБ и заверяли, что пространство для снижения ставки еще сохраняется. В результате, несмотря на возросший оборот, никаких заметных ценовых движений на рынке ОФЗ не происходит, доходность вдоль суверенной кривой меняется минимально. Одним из наиболее активно торговавшихся вчера на бирже выпусков оказались ОФЗ 26234 с погашением в 2025 г., на их долю пришлось свыше 20% дневного биржевого оборота. Этот выпуск как раз предлагался в среду на аукционе Минфина.

По завершении вчерашних торгов его доходность составила 5,22%, это на 3 б.п. ниже доходности по итогам последнего аукциона. Также вчера наблюдалась определенная активность в ОФЗ с плавающим купоном, в частности ОФЗ 29017, 29018 и 29019. Но и тут больших изменений котировок не было, премия к  недисконтированной ставке RUONIA для этих бумаг находится в диапазоне 28–32 б.п. Напомним, что на первичных аукционах в октябре–ноябре данные выпуски размещались с премией к RUONIA около 50 б.п. Сегодня важным фактором для рынка ОФЗ в целом и особенно для флоатеров должны стать лимиты для аукционов долгосрочного репо ЦБ, о которых будет объявлено сегодня (сами аукционы состоятся в понедельник). Если лимит будет повышен относительно уровня прошлого месяца, то это станет фактором поддержки для долгового рынка. Снижение же лимитов, которого нельзя исключать, поскольку ЦБ планировал к концу года сократить объем фондирования банков, может стать довольно болезненным ударом для держателей флоатеров.