МОСКВА, 30 апр — ПРАЙМ, Анна Подлинова. Сбербанк во вторник опубликовал финансовые результаты по МСФО за первый квартал. Чистая прибыль выросла на 6,8% — до 226,6 млрд рублей, вклады населения снизились на 1,1%, корпоративные депозиты увеличились на 8,6%. Средства клиентов Сбербанка в целом в первом квартале выросли на 2,3%. Банк немного нарастил кредиты физлицам (3,5%) и сократил корпоративное кредитование (3,4%).

После выхода отчетности бумаги локомотива российского фондового рынка просели на 1,4% — до 225,5 рубля за бумагу.

Хотя отчетность в целом позитивная, финансовые показатели крупнейшего банка России немного разочаровали рынок, говорят опрошенные агентством "Прайм" аналитики. Темпы роста прибыли с каждым годом замедляются, тем не менее, справедливая цена акций Сбербанка гораздо выше текущей.

ДОХОД РАЗОЧАРОВАЛ

Отчетность Сбербанка можно было бы назвать вполне позитивной, если бы не одно обстоятельство: темпы роста прибыли постепенно и весьма заметно замедляются, говорит ведущий аналитик "Открытие Брокер" Андрей Кочетков. В I квартале 2019 года рост прибыли составил всего 6,8% по сравнению с 27,3% в I квартале 2018 года и 41,5% в I квартале 2017 года. В I квартале 2016 года прибыль вообще выросла в 3,8 раза, напоминает он. 

"То есть мы наблюдали удвоение прибыли за последние три года, но надежд на столь же сильный рост в последующие три года нет", — считает аналитик.

По его словам, основным сдерживающим фактором для финансового сектора и всей экономики РФ является крайне слабая динамика реальных доходов населения. Банки питаются кредитами, но при низких доходах населения потенциал кредитования также является низким. Соответственно, акции Сбербанка перестают быть историей роста и переходят в разряд бумаг, от которых ждут возврата инвестиций в виде дивидендов и обратных выкупов, полагает Кочетков.

Аналитик "Алор Брокер" Алексей Антонов считает, что Сбербанк продают именно из-за сильной отчетности.

"Нерезиденты любят использовать хорошие инфоповоды для выхода из бумаг, потому что хотят снизить риски своего портфеля, связанные с развивающимися рынками в целом и с Россией в частности", — сказал эксперт.

По его мнению, иностранные инвесторы не хотят наблюдать, как российские эмитенты переживут новую волну санкций США, которая может включать в себя в том числе ограничения для крупных госбанков, например, на расчеты в долларах. 

"Пока это всего лишь слух, но у инвесторов снизился аппетит к риску, особенно наблюдая, как фондовый рынок США обновляет максимумы и готовится к коррекции", — поясняет он.

Динамика обыкновенных акций Сбербанка во вторник обеспечена не столько финансовой отчетностью, сколько общей фиксацией прибыли после роста накануне и неспособностью подняться выше сопротивления 230 рублей, соглашается аналитик ИК "Велес Капитал" Елена Кожухова. Преодоление этого рубежа указало бы на неплохие шансы возвращения акций к краткосрочному росту, но инвесторы предпочитают не рисковать в преддверии снижения активности на рынке в первой половине мая, объясняет она. 

ЦЕЛЬ – ЗА 300?

Если акциям в ближайшие дни удастся закрепиться выше 230 рублей, стоит ожидать обновления годовых максимумов на уровне 250 рублей, а вот падение ниже 220 рублей будет говорить об опасности перехода к среднесрочному снижению, считает Кожухова.

В первом квартале 2019 года рынок был несколько разочарован маржой (разницей между ставками по кредитам и депозитам) банка, давление на которую оказало относительно высокое рублевое фондирование из-за роста ставок по депозитам, но уже во втором квартале ситуация должна улучшиться, говорит старший аналитик "БКС Премьер" Сергей Суверов.

Стенд Сбербанка на Российском инвестиционном форуме в Сочи

Сбербанк назвал три тренда в области киберпреступлений

Падение акций во вторник больше связано не с отчетностью, а с закрытием позиций перед длинными выходными в связи с неопределенностью по итогам заседания ФРС и слушаний в Конгрессе США по вмешательству России в американские выборы. 

"Акции Сбербанка остаются локомотивом российского фондового рынка. Наша целевая цена по акциям Сбербанка – 330 рублей за бумагу", — подчеркивает он.

Сбербанк постепенно развивает на базе банка экосистему различных продуктов, что должно положительно отразиться на восприятии эмитента инвесторами и его оценке, объясняет он. 

По итогам 2018 года ожидаются дивиденды в размере 16 рублей на одну акцию каждого типа, напоминает Кочетков. По итогам 2019 года они могут возрасти до 18-20 рублей, но на этом активный рост может прекратиться, не исключает он. 

"Соответственно, если брать доходность ОФЗ в качестве основы для расчетов, то цена обыкновенной акции Сбербанка выше 250 рублей уже будет излишне высокой", — считает Кочетков.

Естественно, что при снижении ставки ЦБ РФ доходность бумаг Сбербанка может оказаться более привлекательной, но снижение доходностей на рынке облигаций может негативно сказаться на прибыли финансовой организации. Поэтому сложно рекомендовать бумаги Сбербанка для агрессивной покупки, говорит он.

В отношении Сбербанка на рынке появились ожидания, что чистая прибыль за год должна достигнуть триллиона рублей, и в связи с этим все рассчитывают на рекордные дивиденды, говорит Антонов.

"Обыкновенные акции Сбербанка будут теперь двигаться в диапазоне 220-240 рублей в ближайшие 1-2 месяца, пока не станет яснее ситуация с санкциями США", — заключает он.