МОСКВА, 14 июн — ПРАЙМ, Гульнара Вахитова. Очередное заседание Банка России сохраняет интригу относительно своего исхода — рекордно низкая инфляция говорит в пользу снижения ключевой ставки, однако причин для ее сохранения на прежнем уровне в 7,25% гораздо больше. Высокие инфляционные ожидания, подогреваемые ценами на топливо, рост реальных зарплат, ускорение кредитования физлиц и ряд глобальных факторов могут склонить ЦБ к тому, чтобы оставить ее прежней, считает большинство опрошенных агентством "Прайм" аналитиков.

Заседание совета директоров ЦБ по процентной политике состоится в пятницу, 15 июня.

В текущем году ЦБ снижал ключевую ставку дважды — в феврале и марте по 0,25 процентного пункта, а в апреле взял паузу. В прошлом году регулятор снижал ставку шесть раз, суммарно на 2,25 процентного пункта. При этом в марте регулятор дал сигнал, что в 2018 году может взять несколько пауз в снижении ключевой ставки. По данным Росстата, инфляция в РФ в мае в месячном выражении осталась на уровне апреля — 0,4%, годовая — также сохранилась на уровне 2,4%. При этом розничные цены на бензин в России в мае выросли на 5,6% по сравнению с апрелем и на 11,3% — по сравнению с маем прошлого года.

%Джером Пауэлл

Пять выводов из заседания ФРС

В мае первый зампред ЦБ Ксения Юдаева заявила, что Банк России в настоящее время видит факторы как в сторону снижения ключевой ставки в июне, так и в сторону ее сохранения. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина ранее сообщила, что регулятор пока может обойтись без повышения ключевой ставки, но предупредила о возможном более медленном смягчении политики.

Главный экономист финансовой группы БКС Владимир Тихомиров указывает, что основным фактором в пользу сохранения ставки остаются усиление инфляционных ожиданий на фоне роста цен на бензин и вероятность того, что инфляция в ближайшие три-шесть месяцев может подрасти.

"Об этом говорит рост цен на бензин, ухудшение прогнозов на урожай, то есть осенняя плодоовощная дефляция в этом году может оказаться существенно меньше, чем было в прошлом году. И постепенное восстановление потребительного спроса, а также ослабление рубля", — отмечает Тихомиров.

"Инфляция все еще находится на рекордно низком уровне, несмотря на апрельское ослабление рубля. Тем не менее, мы не ожидаем, что в следующую пятницу Банк России снизит ключевую ставку. Рубль может отреагировать на решение ЦБ умеренным укреплением", — говорится в аналитическом отчете Нордеа банка.

СОХРАНЕНИЮ — ДА

В четверг помощник президента РФ Андрей Белоусов заявил, что правительство одобрило законопроект о повышении НДС до 20% с 18%. По его мнению, Банку России в связи с этим не придется корректировать свою ключевую ставку, но ее снижение может замедлиться.

Эксперт группы исследований и прогнозирования АКРА Дмитрий Куликов также ожидает, что ЦБ не будет корректировать ключевую ставку на ближайшем заседании. "Во-первых, из-за повышенных инфляционных ожиданий населения после апрельского раунда санкций, во-вторых, из-за опасений переноса в динамику конечных цен товаров выросших цен на бензин и всплеска заработных плат", — перечислил Куликов.

Кроме того, недельные данные начала июня можно воспринять как относительно тревожные — среднесуточный прирост цен на 0,02 процентного пункта в сутки пока выше среднего за июнь 2010-2013 годов (0,016 п.п. в сутки) и сопоставим с июнем 2014 и 2017 годов, добавил аналитик АКРА.

При этом к концу года в АКРА по-прежнему ожидают снижения ставки до 6,75-7% и инфляции вблизи целевой (4%). Вместе с тем, изменения в докладе о денежно-кредитной политике, публикация которого также планируется в пятницу, могут коснуться в базовом сценарии среднегодовой цены на нефть и баланса бюджета, а оперативные данные по экономическому росту, инфляции и кредитованию пока не противоречат предыдущему прогнозу, поэтому вряд ли будут меняться, уверен Куликов.

"Полагаю, что ставка, скорее всего, останется на прежнем уровне. Прежде всего, атака на развивающиеся рынки и их валюты не способствует снижению. Также последние заявления руководства ЦБ о переходе к нейтральной политике и ставке ближе к верхней границе должны быть восприняты рынком. Более логичным видится снижение ставки на июльском, а возможно и сентябрьском заседании. Основной аргумент за снижение — это сохраняющаяся очень низкая инфляция. Однако по прогнозу ЦБ она существенно вырастет уже к концу года", — полагает главный экономист "Эксперт РА" Антон Табах.

ГЛОБАЛЬНЫЕ ПРИЧИНЫ

По мнению директора аналитического департамента инвесткомпании "Локо-инвест" Кирилла Тремасова, снижение ставки ЦБ в пятницу может увеличить давление на российский рынок из-за оттока капитала с развивающихся рынков, поэтому регулятор вряд ли пойдет на такой шаг.

"Инфляцию, я думаю: сузят коридор до 3,5-4%, прогноз ВВП снизят до 1,25-1,75%, либо 1,3-1,8%. Цены на нефть: очевидно, что в этом году следует ориентироваться на 65 долларов за баррель среднегодовую цену на нефть", — считает Тремасов.

Аналитики Нордеа банка указывают, что несколько факторов в глобальной экономике говорят не в пользу снижения ставки. "ОПЕК 22 июня предстоит огласить перспективы сделки ОПЕК+, объявление о постепенном сворачивании сделки нельзя исключить, а это именно тот фактор, который может в ближайшее время оказать давление на рубль. Кроме того, продолжающаяся нормализация политики ФРС США вызывает нервозное состояние на рынках развивающихся стран, а более высокая ставка в данном случае может сыграть роль подушки безопасности", — говорится в аналитическом отчете банка.

ОПЕК и ряд не входящих в организацию стран (ОПЕК+) договорились в конце 2016 года в Вене о сокращении своей добычи нефти суммарно на 1,8 миллиона баррелей в сутки с уровня октября 2016 года, из которых 300 тысяч приходятся на Россию. Соглашение стартовало с начала 2017 года и уже дважды продлевалось, последний раз — до конца 2018 года.

Глава ЕЦБ год доказывает право на прозвище "Супер Марио"

ЕЦБ сократил программу QE в 2 раза - до 15 млрд евро, продлив ее в последний раз

При этом в мае министры энергетики РФ Александр Новак и Саудовской Аравии Халид аль-Фалих сообщили о возможном увеличении добычи нефти в рамках соглашения ОПЕК+ со второго полугодия.

ФРС США в среду второй раз в этом году повысила учетную ставку — на 25 базисных пунктов, до 1,75-2% годовых. Регулятор также отметил, что экономика США развивается "уверенными темпами", и сообщил, что нацелен на дальнейшее постепенное ужесточение монетарной политики. Федрезерв повысил прогноз по числу повышений ставки в текущем году — теперь их ожидается четыре.

"Учитывая динамику макроэкономических факторов и внешнего фона, связанного с повышением ставки ФРС, разумным выглядит сбалансированное решение сделать паузу. Даже если смотреть на последние комментарии со стороны ЦБ, определенные сигналы относительно возможного замедления снижения ставки мы не видим", — считает главный экономист ЕАБР Ярослав Лисоволик.

По его словам, ставка может быть снижена в случае стабилизации рубля, при некотором смягчении риторики со стороны ФРС и улучшении состояния глобальных рынков. "Еще один фактор внутриэкономический — стабилизация ценовой динамики в ряде сегментов, в том числе в топливно-энергетическом сегменте. Помимо этого, достаточно важный фактор — стабилизация финансовых рынков и рубля", — отметил Лисоволик.

АРГУМЕНТЫ ЗА СНИЖЕНИЕ

Однако главный экономист по России и СНГ Bank of America Merrill Lynch Владимир Осаковский не согласен с мнением большинства экспертов и ожидает от регулятора снижения ставки. "Ждем снижения ключевой ставки. Об этом свидетельствуют низкая инфляция, низкий инфляционный эффект от слабости рубля, который был зафиксирован. Макроэкономические показатели могут быть пересмотрены, что было обозначено, нефть (цену – ред.) они действительно, я думаю, откорректируют по результатам текущей ситуации, ВВП нужно смотреть — посмотрим, будет интересно", — уверен он.

Аналитики "Сбербанка КИБ" согласны с мнением, что текущая инфляция является аргументом для дальнейшего снижения ставки.

"На наш взгляд, повышение инфляционных ожиданий в мае не означает, что нисходящий тренд прекратился. Мы полагаем, что после того, как рост цен на бензин замедлится, инфляция продолжит идти вниз. Ослабление рубля в апреле не стало серьезной угрозой для инфляции в текущем году. В июне прошлого года наблюдалось аналогичное ослабление рубля, которое, видимо, способствовало ускорению роста потребительских цен во втором полугодии 2017 года", — отмечается в аналитическом отчете "Сбербанка КИБ".