МОСКВА, 7 мар — ПРАЙМ, Анна Подлинова. Алюминиевая компания "Русал", недавно вышедшая из-под санкций США, отчиталась о почти 40%-ом росте чистой прибыли за 2018 год, которая составила 1,7 млрд долларов. Выручка выросла всего на 3,1%, до 10,3 млрд долларов. В то же время чистый долг на 31 декабря 2018 года составил 7,4 млрд долларов, снизившись на 2,7%. Акции "Русала" на открытии торгов в четверг на Мосбирже падали на 3,8%, до 31,5 рубля за акцию.

Будучи под санкциями, компании удалось получить высокие финансовые результаты, говорят опрошенные агентством "Прайм" эксперты. Как это ни парадоксально, именно санкции и стали причиной высокого роста прибыли "Русала": покупатели испугались резкого сокращения предложения алюминия на рынке и активно проводили закупки. Остальные финансовые показатели назвать впечатляющими нельзя: динамика выручки оказалась слабой, что сказалось и на марже. Помимо этого, вопросы вызывает чистый долг, хотя есть ожидания, что он будет снижаться.

Вывеска Управляющей компании "РУСАЛ"

Чистая прибыль "Русала" по МСФО в 2018 г выросла на 39%

Прогнозы экспертов относительно деятельности компании в 2019 году и ее результатов разошлись. Кто-то считает, что можно ждать новых вершин: как по росту стоимости акций, так и по финансовым показателям, кто-то – что блестящие результаты уже позади, а цель "Русала" – удержаться на уровне прошлого года.

ПО УШИ В ДОЛГАХ?

На фоне того, что "Русалу" в прошлом году приходилось работать в условиях санкций, финансовые результаты в целом выглядят неплохо, говорит аналитик ИК "Фридом Финанс" Анастасия Соснова. В то же время она отмечает некоторую потерю маржинальности по EBITDA — с 21,3% до 21%. Но по масштабам она незначительна, уточняет она.

"Соотношение чистого долга и EBITDA компании также немного расстраивает, поскольку показатель 3.4х находится на пороге критических значений", — говорит эксперт, замечая, что в то же время чистый долг имеет тенденцию к сокращению.

Действительно, в условиях давления, под которым находился "Русал" в течение всего 2018 года, его результаты можно назвать неплохими, соглашается главный аналитик Промсвязьбанка Роман Антонов. Однако несмотря на рост цен на алюминий на 7,2% по сравнению с 2017 годом из-за снижения объема продаж (на 7,2%, до 3,7 млн тонн), динамика выручки оказалась слабой. Это отразилось и на EBITDA, но компании удалось удержать маржу почти неизменной, уточняет он.

Долговая нагрузка "Русала" уже не столь критичная, тем более что компания смогла выйти из-под американских санкций, что позволит обеспечивать рефинансирование долга без существенного роста стоимости, считает ведущий аналитик "Открытие Брокер "Андрей Кочетков. К тому же, долговая нагрузка снизилась за 2018 год на 2,7%. Рост прибыли во многом связан с санкционной историей, когда котировки алюминия долгое время торговались ближе к 3000 долларов за тонну, объясняет эксперт.

По мнению старшего аналитика BCS Global Markets Олега Петропавловского, результаты "Русала" оказались хуже ожиданий, однако отчетность уже не имеет значения, поскольку американские санкции, которые оказали давление, были сняты. Инвестиционный кейс компании улучшился – в феврале экспорт алюминия "Русала" вырос на 25% месяц к месяцу, до 261 тысячи тонн, добавил он.

ТУМАННОЕ БУДУЩЕЕ

Снижение акций на Московской бирже сегодня может быть связано с вновь появившимися опасениями замедления мировой экономики, а также с ситуацией на рынке алюминия, которая сейчас складывается не лучшим образом из-за роста предложения, полагает Антонов. В январе Китай увеличил экспорт алюминия до максимального с декабря 2014 года уровня из-за запуска новых производственных мощностей. Угрозой для цен на металл становится и замедляющийся спрос в Китае, однако поддержку могут оказать меры по стимулированию экономики и снижению налоговой нагрузки в том числе для автопроизводителей.

"Русал" прогнозировал, что в 2019 году объем продаж, скорее всего, сохранится на уровне 2018 года (3,7 млн тонн), поэтому определяющим для динамики финансовых показателей станут цены на металл, меры по повышению операционной эффективности и перезаключение договоров с покупателями, которые из-за санкций не были продлены, говорит Антонов.

В 2019 году ожидается восстановление и рост мирового спроса на алюминий за пределами Китая, напоминает Соснова. Таким образом, выручка компании может достичь 10,7-10,8 млрд долларов, EBITDA может составить 2,2-2,3 млрд долларов.

По ее мнению, цена акций "Русала" на Мосбирже может подрасти на 20% к концу года, до 38 рублей за акцию.

"Русал" является важным поставщиком для потребителей как в Азии и Европе, так и США, поэтому угроза американских ограничений лишь стимулировала потребителей к более активным закупкам, поясняет Кочетков. Между тем, в текущем году уже не ожидается столь благоприятной обстановки на рынках сбыта — ОЭСР прогнозирует замедление темпов роста мировой экономики до 3,3%. 

"Соответственно, блестящие результаты 2018 года могут не повториться", — считает эксперт.

В рамках традиционного рыночного правила – "покупай ожидания, продавай новости" – снижение котировок бумаг компании не выглядит неожиданным. Скорее всего, по итогам 2019 года прибыль компании может снизиться, полагает он. Соответственно, рынок уже закладывает эти перспективы в котировки. Тем не менее, Кочетков не ожидает сильного провала показателей, если экономическая ситуация в мире не продолжит существенно ухудшаться.