ФРАНКФУРТ, 5 мар — Dow Jones. Неожиданное понижение ключевой процентной ставки ФРС на этой неделе подталкивает Европейский центральный банк к принятию своих собственных мер, в то время как и без того вялая европейская экономика трещит по швам из-за эпидемии коронавируса.
Но есть одна проблема: после усилий, которые ЕЦБ направил на стимулирование роста экономики, его инструментарий уступает тому, которым располагают США. Кроме того, есть сомнения в том, что денежно-кредитная политика – подходящее средство для борьбы с последствиями эпидемии.
Распространение вируса стало первым серьезным испытанием для Кристин Лагард на посту главы ЕЦБ. Она заняла этот пост недавно, а до этого работала юристом, министром финансов Франции и управляющим директором МВФ.
В понедельник вечером, когда число зараженных коронавирусом в Европе росло не по дням, а по часам, Лагард вылетела из Парижа во Франкфурт, чтобы провести чрезвычайное заседание Управляющего совета ЕЦБ. С пятью руководителями банка она обсудила возможную реакцию на эпидемию, которая негативно отражается на компаниях Италии и всего континента.
По итогам этого заседания было опубликовано короткое заявление с обещанием быть готовыми при необходимости к принятию адекватных и целевых мер, соразмерных базовым рискам.
Центральные банки Австралии, Канады, Китая, Японии и США уже приняли агрессивные меры для поддержки своих экономик, а ЕЦБ пока воздерживается, несмотря на слабость, наблюдаемую в экономике еврозоны в течение года. В среду, на следующий день после того как ФРС понизила ключевую ставку на 0,5 процентного пункта, министры финансов стран валютного союза обсудили меры реакции на кризис в ходе телеконференции, в которой приняла участие и Лагард.
У ЕЦБ меньше очевидных инструментов для борьбы с замедлением роста экономики, чем у ФРС. В сентябре прошлого года он уже понизил ключевую ставку до —0,5% и возобновил противоречивую программу покупки государственных и корпоративных облигаций еврозоны на 20 млрд евро в месяц.
По сравнению с многими другими центральными банками у ЕЦБ остается широкий набор инструментов. Он может понизить и так уже отрицательные процентные ставки, хотя это и окажет давление на банки еврозоны. Он также может рассмотреть целевое кредитование банков и компаний, пострадавших от последствий распространений вируса.
Вероятно, ЕЦБ объявит о своих решениях по денежно-кредитной политике на запланированной на запланированной на 12 марте пресс-конференции. Банк также может ускорить темп программы покупки облигаций, что должно ослабить давление на правительства и компании стран еврозоны и дополнить возможное налогово-бюджетное стимулирование.
Руководители ЕЦБ хотели бы, чтобы власти стран еврозоны взяли на себя более серьезный груз ответственности за поддержку экономики блока. В последние дни Германия и Италия объявили о мерах небольшого налогово-бюджетного стимулирования в форме субсидий и налоговых послаблений для компаний. Правительства многих стран еврозоны уже обременены большими долгами, а Германия принципиально против расходов за счет дефицита бюджета, и поэтому общего бюджета валютного союза создать не удалось, хотя переговоры о нем идут долгое годы.
После телеконференции в среду министры финансов еврозоны заявили, что готовы увеличить расходы для поддержки роста экономики. По их словам, действующие в валютном союзе бюджетные правила дают им для этого пространство.
"Мы готовы принять дальнейшие меры, — сказал председатель совета министров финансов государств еврозоны Мариу Сентену. – Это включает и соответствующие меры налогово-бюджетной политики".
Европейские лидеры относительно ограничены в действиях, отчасти потому, что в последние годы им мало что удалось сделать для создания набора антикризисных инструментов, сказал директор брюссельского научного центра Bruegel Гунтрам Волфф.
Экономика еврозоны была неустойчива еще до начала распространения вируса: ее ослабляют торговые войны, геополитическая напряженность и сложные переговоры с Великобританий о Brexit. Вирус усиливает это замедление, оказывая давление на доверие и нарушая работу ориентированных на экспорт компаний, особенно в Италии и в Германии – двух крупных экономиках, уже пострадавших от напряженности международных торговых отношений.
Вызывает беспокойство и то, что последствия распространения вируса проявляются в секторах, относительно хорошо работавших в прошлом году, таких как гостиничный бизнес и туризм.
Экономистов тревожит не только угрозы, которые рецессия создает для рынка труда и государственных бюджетов. Еще более сильное беспокойство вызывает возможное воздействие спада на хрупкий финансовый сектор Европы.
"Центральные банки стараются создать условия, необходимые для того, чтобы распространение коронавируса не привело к вторичному воздействию, которое вызвало бы ухудшение условий финансирования и оказало бы давление на доверие в финансовом секторе", что рикошетом ударило бы по реальной экономике, сказала аналитик BlackRock Эльга Барч.
По ее словам, давление на ЕЦБ в сторону принятия мер, возможно, слабее, чем то, что испытывает ФРС. Европейская экономика, возможно, более устойчива, чем американская, благодаря наличию сильной социальной защиты, которая поддерживает заболевших работников и безработных, а также субсидирует компании, сотрудники которых работают неполный рабочий день. Кроме того, экономика США более чувствительна к колебаниям рынков активов, отчасти потому, что американцы активнее инвестируют в акции, добавила она.
В последние дни евро растет против доллара США, что, по словам аналитиков, отчасти отражает ослабление ожиданий понижения ставки ЕЦБ.
Трудность прогнозирования инвесторами реакции ЕЦБ отчасти обусловлена тем, что Лаград никогда не занималась вопросами денежно-кредитной политики, сказал бывший заместитель управляющего центрального банка Ирландии Стефан Герлах.
Мало что известно о предпочтениях Лагард. В классическом спектре денежно-кредитной политики, между "ястребами", которые своим приоритетом считают низкую инфляцию, и "голубями", которые сфокусированы на безработице и росте экономики, она считает себя "совой".
"Она – первый президент ЕЦБ без опыта работы в центральном банке. "Это равнозначно избранию неверующего Папой римским", — сказал Герлах. – Настоящая проверка происходит тогда, когда от дебатов переходят к реальной экономике".
Будущий управляющий Банка Англии Эндрю Бейли, как и ожидали некоторые инвесторы, сказал в парламенте в среду, что правительствам и центральным банкам следует координировать свои действия в борьбе с вирусом. Пока центральные банки принимают меры самостоятельно. В среду Банк Канады вслед за ФРС понизил ключевую ставку на 0,5 процентного пункта, а днем ранее Резервный банк Австралии понизил свою официальную ставку до исторического минимума 0,5%.
На этой неделе Лагард говорила с министрами финансов стран Большой семерки и провела как минимум три совещания с руководителями ЕЦБ. В телеконференции во вторник приняли участие 25 членов Управляющего совета ЕЦБ, включая 19 глав центральных банков стран еврозоны. По словам информированного источника, они обсудили практические пути предотвращения распространения вируса, такие как отмена конференций и ограничение командировок, но не обсуждали денежно-кредитную политику.
Выступая в прошлый четверг в Лондоне, Лагард много говорила об изменении климата и вовсе не упомянула коронавирус.
"Безусловно, это стало разочарованием", — сказал экономист женевской компании Pictet Wealth Management Фредерик Дюкрозе.
— Автор Tom Fairless, tom.fairless@wsj.com; перевод ПРАЙМ, +7 (495) 645-37-00, dowjonesteam@1prime.biz
Dow Jones Newswires, ПРАЙМ
Читайте также: Закидать вирус деньгами. Мировые регуляторы ополчились на COVID-19
