"/Злотый/ фундаментально недооценен. Конечно, политическая ситуация в стране оставляет желать лучшего, однако она уже учтена рынком", - говорит Кристиан Копф, вице-президент DWS Investments, инвестиционного фонда по инвестициям в инструменты с фиксированным доходом, который расположен во Франкфурте и является подразделением Дойче Банка.
Его слова отражают резкую смену настроений, произошедшую за последние несколько месяцев, когда политическая нестабильность удерживала злотый ниже уровня, который многие считали приемлемым.
С конца апреля, когда злотый торговался по курсу 4,65 против евро, польская валюта значительно усилилась. В понедельник утром курс злотого составил уже 4,5869 за евро, по сравнению с 4,59 в пятницу вечером.
Представители инвестиционных фондов говорят, что потенциал роста не исчерпан. Ведь в декабре 2001 года за один евро давали 3,52 злотых. В сентябре 2003 года валюта еще сильней ослабла, и пара евро/злотый упала до 4,68 с 4,35 месяцем ранее. С тех пор котировки пары оставались на этих уровнях, а в феврале 2004 года даже упали до 4,87, и в конце апреле – до 4,81.
Однако принимая во внимание исторические тенденции, в управляющих компаниях говорят, что данная тенденция может продолжиться до конца этого года.
"Не вижу причин для остановки движения. За последние несколько лет наблюдалось значительное обесценивание против евро…", - сказал Копф.
Это движение чувствуется даже в Чили и в Японии, где инвестиционные фонды впервые проявили интерес к торговле польской валютой. И Копф и местные трейдеры в Варшаве подтверждают живой интерес, особенно со стороны Японии.
Возможно, реакция рынка на отставку премьер-министра Лешека Миллера 2 мая была слишком бурной, что дало возможность Копфу и таким же менеджерам, как он, раньше выйти на рынок и заработать.
"Политические причины приведут лишь к краткосрочной нестабильности, а в среднесрочной перспективе они не будут оказывать влияния; важна будет экономика", - сказал Копф.
С начала этого года польская экономика развивалась хорошими темпами; рост валового внутреннего продукта в первом квартале составил 6,9% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Этот показатель в последнем квартале 2003 года был равен 4,3%.
Наиболее благоприятными факторами для валюты стали рост объемов экспорта и прямых иностранных инвестиции, ставшие следствием вступления Польши в Европейский союз. Этот приток капитала в польскую экономику, в свою очередь, уменьшает дефицит текущего счета платежного баланса страны, обеспечивая дополнительную силу злотому и создавая базу для среднесрочной экономической стабильности.
Эти данные, значительно превысившие показатели Венгрии, Словакии и Чехии, позволяют Польше быть одним из самых привлекательных новичков Евросоюза, как сказал Копф.
В результате, европейские фонды, которые обычно ограничиваются инвестициями внутри Евросоюза, опять обращают взгляды на Польшу. Ранее в течение двух лет экономической стагнации они сокращали свои восточноевропейские позиции.
БЫКИ НА УОЛЛ-СТРИТ
Европейцы не одиноки в своих оценках. В Нью-Йорке тоже все более позитивно смотрят на Польшу, но не забывают о политических рисках.
"В общем, прогноз инвестиционных фондов вполне оптимистичен. Рынки заметно больше настроены на рост. Люди, которые находятся на рынке достаточно долго, придерживаются еще более оптимистичных взглядов", - сказал Джон Барни, управляющий директор Medley Global Advisors в Нью-Йорке.
"Они хотят играть на польском рынке. Там сейчас хорошо", - сказал Барни.
Несмотря на такую смену настроений, для обеспечения среднесрочного роста потребуется время, чтобы на политической арене все улеглось.
На прошлой неделе исполняющий обязанности премьер-министра Марек Белка сделал большой шаг в деле обеспечения стабильности. Он заявил, что близок к тому, чтобы обеспечить достаточную поддержку на предстоящем голосовании в парламенте о доверии правительству, которое состоится 24 июня.
На этой неделе, по словам варшавских трейдеров, рынки пристально следили за данными о чистой инфляции, которые вышли во вторник, и будут ждать доклад об объемах розничных продаж в среду. Результаты голосования о доверии правительству, которое пройдет в четверг, уже включены рынком в цену.
Кроме того, успех умеренной партии "Гражданская платформа" на выборах в Европейский парламент 13 июня позволяют говорить о том, что если всеобщие выборы будут назначены на август, на смену правительству Белки придет сильная команда, ориентированная на рынок.
"Если /Белка/ не пройдет, это станет сигналом тревоги. Нам предстоит провести два месяца в условиях серьезной неопределенности. Спекулянты начнут уходить с рынка и продавать злотый. Приток прямых иностранных инвестиций будет приостановлен", - сказал Барни.
"Однако даже если он возьмет на себя техническое руководство, а Гражданская платформа придет на политическую арену позже - это будет великолепно", - сказал он.
Любые сюрпризы исключены, и злотый может ослабнуть только из-за изменений в политике польского центрального банка /Национального банка Польши/, которые в ближайшем времени вряд ли возможны.
Инфляционное давление не является предметом сильного беспокойства, так как этого следовало ожидать после вхождения в европейскую экономику. Неожиданно высокий индекс потребительских цен, данные о котором были опубликованы на прошлой неделе, не должен повлиять на прогнозы о росте злотого. В мае рост ИПЦ составил 3,4% по сравнению с маем прошлого года и по сравнению с ожидавшимися 2,9%.
"Единственным способом ограничить /рост курса злотого/ является снижение процентных ставок, но из-за инфляционного давления это маловероятно. Более вероятно повышение ставок, что еще больше повысит привлекательность валюты", - сказал Копф.
По прогнозу Копфа, вероятность повышения ставок на следующем заседании совета по денежно-кредитной политике в конце месяца составляет 80%.
Рынки ожидают, что на заседании ключевая процентная ставка будут повышена на 25 базисных пунктов и на столько же в августе, если инфляция будет ускоряться.
Как ожидает Барни, новый совет банка по денежно-кредитной политике, чей неожиданно агрессивный подход был встречен рынками с одобрением, будет держивать инфляцию под контролем.
"Инфляция является второстепенным по важности вопросом. Она не останется незамеченной. Однако люди доверяют новому комитету по денежно-кредитной политике, в состав которого входят профессионалы", - сказал Барни.
Перед Польшей уже замаячила проблема с бюджетом. И по этому поводу вряд ли что-то будет сделано в этом году. Поэтому долгосрочные перспективы туманны.
Но пока, положительный эффект от вступления в Евросоюз и растущая экономика предоставят инвесторам возможность заработать на злотом в среднесрочной перспективе.
"Экономические показатели хороши, и Польше удалось, с одной стороны, удачно войти в ЕС на правах сильного участника и в тоже время остаться союзником США. Конечно, были свои недостатки, но в целом прогноз положительный", - сказал Барни.
/Конец/
Dow Jones Newswires
22.06.2004 15:15
Эта статья была впервые опубликована на ленте новостей по международным валютным рынкам DJ Forex.
