Потенциал роста «первого эшелона» вряд ли значителен. На аукционах по доразмещению ОФЗ вчера был сравнительно низкий спрос, несмотря на высокие остатки на корр.счетах банков и узкий спрэд между длинными облигациями Москвы и ОФЗ. При планируемом размещении облигаций на 10 млрд.руб. спрос составил всего около 5.9 млрд.руб., а фактическое размещение только 2.8 млрд.руб. Для сравнения, аукционы ОФЗ 6 октября привлекли куда большее внимание участников несмотря на то, что проходили в один день с размещением ОБР, Москвы и «ЮТК». Мы полагаем, что в длинном конце кривой доходности московских облигаций возможна коррекция, так как узкий спрэд к ОФЗ станет сигналом к фиксации прибыли со стороны спекулятивных игроков. Впрочем, данная коррекция вряд ли будет глубокой, так как динамика денежных остатков и валютного курса по-прежнему благоприятствует покупкам в рублевых облигациях.
Мы рекомендуем покупку корпоративных облигаций «второго эшелона», субфедеральных выпусков, а также спекулятивную покупку «первого эшелона» в случае коррекции рынка.
Еврооблигации
Российские еврооблигации увеличили спрэд к базовых активов в течение вчерашнего торгового дня. Спрэд России-30 расширился до G+292 бп. Положительным событием для рынка внешнего долга стало заявление А.Кудрина, что использование Стабфонда на цели досрочного погашения долга является «хорошей идеей». Он также подтвердил, что в 2005 году Стабфонд не будет использован на непроцентные расходы, помимо покрытия дефицита Пенсионного Фонда."
