Вчерашнее заявление главы "Газпрома" Алексея Миллера об утверждении схемы слияния "Газпрома" и "Роснефти", похоже, не означает окончательного решения этого вопроса. Сегодня "Роснефть" обнародовала сообщение, в котором говорится, что решение о придании "Юганскнефтегазу" статуса самостоятельной госкомпании не соответствует действительности. Кроме того, заявление о том, что президент "Роснефти" Сергей Богданчиков возглавит "Юганскнефтегаз", не отражает истинного состояния дел, и его следует расценивать исключительно как личное мнение председателя правления "Газпрома", говорится в сообщении.
Помимо этих скандальных заявлений, "Роснефть" пояснила, что стоит за озвученной вчера схемой обмена активов “Роснефти” на 10,7-процентный пакет акций “Газпрома”, необходимый для получения государством контрольного пакета акций газовой корпорации и либерализации рынка ее акций. На самом деле этот вариант предусматривает обмен части активов “Роснефти” на указанный пакет, сохранение “Роснефти” как самостоятельного юридического лица при сохранении за нею полного контроля за деятельностью активов, которые будут переданы в организационную структуру “Газпрома”. Конкретные механизмы реализации схемы будут дорабатываться в ходе дальнейшей работы над структурой сделки. Однако уже на текущий момент принято решение о том, что управление передаваемыми активами будет осуществляться на основе долгосрочных договоров управления между “Роснефтью” и “Газпромом”.
При этом схема осуществления "Роснефтью" контроля за переданными во вновь организованную структуру активами позволит компании полностью сохранить контроль над ними и обеспечить в дальнейшем получение финансовых результатов на уровне не ниже существующих ныне показателей. Это обусловлено тем, что "Роснефть" вынуждена погашать имеющиеся задолженности, которые, с учетом приобретения “Юганскнефтегаза” и текущих долгов предприятия приближаются к 20 млрд долл. Таким образом, сам нефтедобывающий актив, как и его долги, остается за "Роснефтью".
Отметим, что чуть ранее А.Миллер заявил, что на базе "Юганскнефтегаза" должна быть построена вертикально интегрированная компания. Также накануне было объявлено, что схема слияния "Газпрома" и "Роснефти" не предполагает включения "Юганскнефтегаза". Также глава правления газового монополиста отметил, что подведомственная ему компания будет тесно сотрудничать с бывшим активом "ЮКОСа" в нефтяном секторе, заверив, что все обязательства "Юганскнефтегаза" перед партнерами будут выполнены. По его словам, совместная работа будет построена на базе соглашений и договоров, которые закреплены между "Роснефтью" и ее новым приобретением. А.Миллер заверил, что технология взаимодействия между собой всех трех компаний полностью проработана. Однако заявление "Роснефти" поставило это утверждение под сомнение. Сегодня же замглавы Минэкономразвития РФ Андрей Шаронов заявил журналистам, что окончательное решение по структуре сделки "Газпром"-"Роснефть" еще не принято, и сейчас продолжается обсуждение сделки между компаниями.
Таким образом, как уже было сказано выше, параметры "сделки года" отнюдь не определены окончательно, хотя аналитики уже успели объявить схему, обнародованную вчера А.Миллером "наиболее оптимальной". Не секрет, что стороны не очень охотно шли на сделку. Прежде всего, это касалось "Роснефти", которой предстояло быть поглощенной "Газпромом". Предлагались различные сценарии ее осуществления, как с участием "Юганскнефтегаза", так и без него. Даже само объединение двух компаний началось с конфликта. Напомним, что осенью 2004 г, после объявления о грядущем слиянии, С.Богданчиков направил президенту Владимиру Путину письмо, в котором выражал несогласие с планом объединения, в разработке которого участвовал глава администрации президента Дмитрий Медведев. Первоначальный план предусматривал полное поглощение "Роснефти" и даже лишение ее собственного совета директоров. Взамен С.Богданчиков предложил альтернативный вариант слияния, при котором "Роснефть" сохранила бы организационную структуру управления и самостоятельность. Размывание активов компании недопустимо, поскольку пойдет во вред интересам государства, отмечал глава "Роснефти".
Уже тогда аналитики предсказывали, что "схватка за "Роснефть" может стать одним из крупнейших конфликтов в нынешней администрации президента. Интрига в том, что здесь пересекаются интересы самых влиятельных чиновников - председатель совета директоров "Роснефти" Игорь Сечин по совместительству - заместитель Д.Медведева. Таким образом, команда, куда входит С.Богданчиков, И.Сечин и бывший вице президент "Роснефти" Сергей Оганесян, по мнению ряда аналитиков, планируют, оставив себе наиболее прибыльные и не обремененные долгами активы, постепенно восстановить "империю "ЮКОСа", но под своим началом. Для этого они хотят, сохранив самостоятельность, постепенно приобретать активы бывшей компании Михаила Ходорковского. Но в этом у них есть серьезный конкурент – команда А.Миллера-Д.Медведева. Аналитики обращают внимание на то, что в инвестиционной программе "Газпрома", кстати, обсуждавшейся сегодня на правительстве, есть пункт "финансовые инвестиции", появившийся в те времена, когда газовый монополист планировал прибрать к рукам "Юганскнефтегаз". Сейчас нефтедобывающая компания продана, и, очевидно, отнесенные туда средства должны быть направлены ни на что иное, как на покупку других активов "ЮКОСа", поскольку ни одна компания аналогичных масштабов в России сейчас не продается.
Весь этот "конфликт интересов" негативно сказывается на объединении двух компаний, которое, в свою очередь, выгодно государству. Последние события говорили о том, что власть делает все возможное, чтобы разрубить узел проблем на пути к давно обещанной либерализации рынка акций "Газпрома". Похоже, что разработанная схема учитывала интересы обоих сторон – команде И.Сечина доставался "Юганскнефтегаз", а команде Д.Медведева – возможность влиять на объединенный с "Роснефтью" "Газпром". Но, по-видимому, предложенная в виде "Юганскнефтегаза" компенсация не устроила "Роснефть", о чем она публично и объявила сегодня. Судя по всему, команды, сошедшиеся в схватке за право обладать многомиллионными активами, явно забыли об интересах государства, которые неоднократно декларировал В.Путин, говоря о скором и неотвратимом слиянии.
Новый "всплеск" ранее тлевшего конфликта интересов может привести к тому, что игроки рынка, включая западных инвесторов, придут к мнению, что затягивание процесса объединения "Роснефти" и "Газпрома" идет по политическим мотивам. Какой может быть реакция инвесторов на эти события, догадаться нетрудно. Очередной удар по инвестиционному климату России, похоже, свершился, и его последствия не заставят себя долго ждать, считают многие эксперты. Сегодня индекс РТС к 15.15 мск упал на 0,08 проц относительно предыдущего закрытия и составил 703,50 пункта. Свою лепту в это падение внесли дешевеющие акции "Газпрома". Участники рынка однозначно негативно восприняли все пункты заявления "Роснефти", которое опять напомнило им о том, что процесс слияния этой нефтяной компании с "Газпромом" будет трудным, а, соответственно, сроки либерализации рынка акций "Газпрома" опять станут неопределенными, отмечают трейдеры.
В то же время, аналитики, опрошенные ПРАЙМ-ТАСС, считают, что особенных последствий для инвестиционного климата России заявление "Роснефти" иметь не будет. Начальник аналитического управления Номос-банка Илья Бучковский заявил, что, хотя сегодняшнее сообщение "Роснефти" является для "Газпрома" краткосрочной негативной новостью, оно ничего не меняет по отношению к вчерашнему заявлению А.Миллера. Как и было сказано, активы "Роснефти" будут обменяны на казначейские акции "Газпрома", то есть схема собственно сделки остается в силе. Разница лишь в том, что "Юганскнефтегаз" остается в составе "Роснефти", а не будет самостоятельной структурой, как говорил глава правления "Газпрома". Таким образом, на настроения инвесторов это сообщение не повлияет, считает эксперт.
По мнению начальника управления конверсионных операций Конверсбанка Василия Ушакова, большинство западных инвесторов имеют представительства в России и в курсе того, что здесь происходит. "Хуже, чем было с "ЮКОСом", уже не будет", - считает эксперт. При этом он полагает, что, поскольку в данной ситуации замешана большая политика, без вмешательства "сверху" решить проблему вряд ли возможно.
Какие варианты решения этой проблемы видят эксперты? "Роснефть" может войти в состав "Газпрома" с задолженностью на декабрь 2004 г. Такое мнение высказал ПРАЙМ-ТАСС аналитик банка "Зенит" Евгений Суворов. При этом долги, связанные с покупкой "Юганскнефтегаза", будут частично реструктурированы. Часть долгов может быть списана государством, а часть переведена на баланс "Юганскнефтегаза", считает Е.Суворов. С ним соглашается аналитик ИК "Церих Капитал" Николай Подлевских. "Газпром", уже имевший печальный опыт работы с самостоятельными дочерними предприятиями, сейчас стремиться создать систему централизованного управления, включающую "Роснефть" образца 2004 г".
"Сейчас идет торг между компаниями "Газпром" и "Роснефть" о том, куда пойдут долги последней. Скорее всего, "Роснефть" войдет в состав газового концерна с долгами до декабря 2004 г", - отмечает эксперт ИК "Велес Капитал" Михаил Зак. Противоречивость вчерашнего заявления главы "Газпрома" Алексея Миллера и сегодняшнего заявления "Роснефти" объясняется тем, что нефтяная компания пытается отстоять свои интересы в процессе слияния с "Газпромом", полагает аналитик компании "Проспект" Дмитрий Мангелев. Видимо, вчерашнее совместное заявление А.Миллера и С.Богданчикова было связано с принципиальным решением власти объединить газовую и нефтяную компании. Впрочем, окончательного решения по схеме может еще и не быть, читает Д.Мангелев. Поэтому, делая вчерашнее заявление о схеме сделки, А.Миллер, возможно, пытался сыграть на опережение и в какой-то мере попробовал предопределить окончательное решение власти по условиям слияния "Газпрома" и "Роснефти", отметил аналитик.
Д.Мангелев полагает, что экономически оправдано передать "Газпрому" "Роснефть" вместе с принадлежащим ей "Юганскнефтегазом". Если оставить "Юганскнефтегаз" отдельным юрлицом, то на рынке появится две крупных государственных добывающих компании. Их же объединение даст положительный синерегетический эффект. Кроме того, "Юганскнефтегаз" является лишь добывающей компанией, у нее нет инфраструктуры дальнейшего продвижения нефти на рынок. "Роснефть" и "Газпром" такой инфраструктурой обладают. Это еще один довод в пользу объединения всех трех компаний, отметил Д.Мангелев.
Риски же судебных преследований "Газпрома" со стороны "ЮКОСа" существенно упали после недавнего решения Хьюстонского суда, отказавшего "ЮКОСу" в рассмотрении иска о банкротстве нефтяной компании. Впрочем, есть доводы и против слияния "Газпрома" и "Роснефти". Самый важный из них - политический, поскольку продавать доли в самостоятельной компании "Юганскнефтегаз" гораздо проще, отметил аналитик. Как бы там ни было до новых заявлений "Газпрома" или представителей власти будет ясно лишь то, что вокруг слияния идет борьба заинтересованных сторон, резюмировал Д.Мангелев.
До окончания этой дискуссии международное рейтинговое агентство Standard & Poor's решило оставить кредитные рейтинги обеих компаний без изменений в списке CreditWatch /под особым наблюдением/ c развивающимся прогнозом. По словам аналитика Standard & Poor's Елены Ананькиной, “выведение рейтингов “Роснефти” и “Газпрома” из списка CreditWatch зависит от завершения слияния. Для выведения рейтинга “Роснефти” из списка CreditWatch также будут необходимы дополнительные разъяснения относительно будущего статуса задолженности “Роснефти” в корпоративной структуре “Газпрома”.
