Высокие мировые цены на нефть и другое сырье способствуют росту прибылей российских сырьевых компаний, а также поддерживают финансовый баланс страны.
В результате значительного притока денежных средств в экономику страны россияне стали больше тратить, что благоприятно отражается на доходах компаний потребительского сектора и банков.
Российский фондовый индекс РТС в настоящее время находится очень близко к историческому максимуму. В понедельник индекс закрылся на уровне 779,19 пунктов.
По словам Эла Брича, главного экономиста Brunswick UBS в Москве, раньше он ожидал, что к концу года индекс РТС может вырасти до 800 пунктов, однако теперь этот прогноз может быть пересмотрен в сторону повышения.
С начала года темпы роста на российском фондовом рынке были более значительными, чем темпы роста рынков Бразилии, Индии и Китая.
Экономики этих четырех государств демонстрируют самые значительные темпы роста среди стран с развивающейся экономикой.
Индекс Morgan Stanley Capital International для России вырос на 19,5 проц, что является одним из лучших показателей среди стран мира. Общий индекс для стран с развивающейся экономикой к 22 июля вырос всего на 10 проц.
Ситуация с долговыми обязательствами России также обстоит лучше, чем у других стран с развивающейся экономикой. Согласно индексу Emerging Markets Bond Index Global компании J.P. Morgan, доходы по российским облигациям в этом году выросли на 9,5 проц, тогда как рост доходов по долларовым долговым обязательствам всех 32 стран, для которых рассчитывается этот индекс, составил всего 4,5 проц.
Тем не менее, инвесторы осторожны в своих прогнозах о том, насколько значительным будет рост котировок российских акций в дальнейшем. "Подождем до декабря. Я всегда удивляюсь тому, что происходит с рынком в конце года", - сказал Иен Хэйг, партнер в Firebird Management в Нью-Йорке, инвестировавшей в российские бумаги 460 млн долл.
Хэйг считает, что рост индекса РТС до 850-870 пунктов находится "в пределах возможного", если тенденция роста продолжится.
По словам участников рынка, рост на российском фондовом рынке в основном обусловлен стремлением наверстать упущенное. Инвесторы хотят забыть о том, что произошло с "ЮКОСом" (YUKO) и вместо этого фокусируют свое внимание на низкой стоимости российских компаний и хороших макроэкономических показателях.
"Что сделано, то сделано ,- говорит Хэйг о деле "ЮКОСа". Однако даже после "ЮКОСа" положение российских компаний остается довольно прочным, и они продолжают оставаться привлекательными" для инвесторов, добавил он.
Наиболее прочное положение на российском фондовом рынке занимают нефтяные компании, такие как Лукойл, чьи акции выросли в цене в 2005 г на 32 проц до 39,92 долл, а также Сургутнефтегаз, акции которого подорожали за год на 6 проц до 0,79 долл.
Рост акций этих компаний был спровоцирован повышением мировых цен на нефть, которые в начале июля взлетели до рекордного показателя 62 долл за баррель.
Несмотря на то, что цены на нефть опустились позже до 58 долл за баррель, аналитики считают, что незначительные ценовые колебания не отразятся на экономике России, которая занимает второе место в мире по объему нефтедобычи.
В последнем обзоре Кристофера Гранвилла, стратега из United Financial Group, говорится, что "комфортная зона" между дальнейшим ростом цен, ухудшающим благоприятную внешнюю ситуацию, и падением цен, тормозящим рост спроса, по-видимому, по-прежнему остается достаточно широкой.
По оценкам аналитика, диапазон цен на нефть составит от 40 до 65 долл за баррель.
Помимо нефтяных компаний, внимание инвесторов также привлекают и другие сырьевые предприятия. По словам Хейга, одним из ключевых вложений в российские акции для него являются инвестиции в "Норильский никель".
С начала года котировки этой компании выросли на 25 проц до 67,80 долл. Хейг также является "большим фанатом" крупнейшего в мире производителя титана, ВСМПО Ависма, акции которого выросли на 28 проц до 130,50 долл.
Желание инвесторов вкладывать деньги в Россию подтверждается также и большим спросом на первичные размещения российских компаний. На прошлой неделе Новатэк разместил свои акции по 16,75 долл, максимально возможной цене, после того, как число заявок превысило в 10 раз количество предлагаемых акций.
Брич считает, что риски в России, скорее, внешние, нежели чисто российские. Если ставка ФРС не превысит 4,25 проц, а мировые цены на нефть останутся высокими, то угроза "второго ЮКОСа" или мрачный политический сценарий не остановят инвесторов.
Тем не менее, политическая ситуация в России все же беспокоит инвесторов.
В частности, "дело ЮКОСа" большинством рассматривается, как способ избавиться от главы компании, Михаила Ходорковского, известного критика политики Кремля.
В соответствии с российским законодательством, Путин не может вновь быть избран президентом, что ставит вопрос, кто же сменит его в 2008 г.
Однако выражаясь словами Эла Брича, "политическая ситуация не хороша, но и не кошмарна". Привлекательность российских активов подкреплена ее здоровой экономикой.
Инвестиционный банк Merrill Lynch называет Россию недооцененной, а в своем обзоре, вышедшем в понедельник, сообщает, что российский ВВП в 2005 г. вырастет на 6-7 проц, что превышает консенсус-прогноз, составляющий 5,5 проц.
Арт Стейнметц из Oppenheimer International Bond Fund предсказывает, что рынок российских долговых обязательств будет стабильным, по меньшей мере, до выборов 2008 г.
Отмечая существенный рост золотовалютных резервов России, которые составили к 15 июля 142 млрд долл., Стейнметц считает, что риск роста спредов весьма невелик.
В понедельник премия за риск по российским долгам в индексе EMBI Plus сократилась на 1 базисный пункт до 146 базисных пунктов /свыше котировок американских казначейских ценных бумаг/, в то время как в целом по рынку она выросла на 1 базисный пункт до 295 базисных пунктов.
Причиной подобной ситуации являются большие резервы России, позволяющие выплачивать долги. Merrill Lynch прогнозирует, что внешний суверенный долг России сократится до 70-75 млрд долл к концу 2005 г с 103 млрд долл на конец прошлого года.
С учетом "большой вероятности того, что Россия представит феноменальные цифры по бюджету, долгу и платежному балансу, которые превзойдут самые смелые ожидания", Merrill Lynch считает, что пришло время повысить суверенный рейтинг России на одну позицию.
