"Логическим завершением пятидневного роста цен, до уровня 818 пунктов по шкале РТС, стала фиксация прибыли /до ниже чем 800 пунктов/ и последующая консолидация в диапазоне 800-810 пунктов Мы не видим причин для повышения нашей справедливой оценки стоимостного уровня рынка.
В данный момент она соответствует 815 пунктам по шкале РТС. В более отдаленной перспективе надежды на уверенный рост рынка существенно выше 815 пунктов по шкале РТС могут быть связаны с повышением кредитного рейтинга страны вторым, более консервативным агентством S&P, а также результатами структурных и отраслевых реформ.
Неделя с 8 по 12 августа включила в себя три краткосрочных периода: 1/ завершение цикла роста, начавшегося 3 августа, в результате чего индекс РТС достиг исторического максимума в 818,5 пункта /+5%/, 2/ период фиксации прибыли спекулятивными игроками /10-12 августа, в результате чего индекс РТС опустился ниже уровня 800 пунктов, -2,5%/, и 3/ начало этапа консолидации 12 августа, который продолжился при открытии торгов в понедельник, 15 августа и представляет собой закрепление цен рынка на отметке около нашего справедливого уровня 815 пунктов по шкале РТС.
Как и предполагало большинство аналитиков, по мере того, как потенциал роста котировок "голубых фишек" исчерпывался, инвесторы приступали к диверсификации фондовых портфелей в пользу бумаг второго и третьего эшелонов, оставшимися вне игры в период масштабного роста. В результате прирост капитализации таких бумаг в течение пяти дней достигал 10-30%. При этом заметную часть списка составили акции компаний башкирского ТЭК. Интерес к этим бумагам был спровоцирован эпатирующей сделкой по приобретению АФК "Система" доле в указанных эмитентах. Покупка 19,9% "Башнефти", "Уфимском НПЗ", "Уфанефтехиме", "Уфаоргсинтезе" и "Новойл", 10,08% "Башкирэнерго" и 18,57% "Башнефтепродукта" стоила АФК "Системе" 503 млн.
долл. Компания сообщила, что намерена увеличить доли в некоторых из этих компаний до блокирующих. В связи с последним обстоятельством логично предположить сохранение повышенного спроса на акции на вторичном рынке и дальнейшего роста их котировок.
Интригой начала текущей недели стало намерение "Славнефть-Мегионнефтегаз" выплатить акционерам промежуточные дивиденды по итогам первого полугодия 2005 г. Совет директоров компании, как ожидается, объявит сегодня о созыве годового собрания акционеров для утверждения промежуточных дивидендов за 1-е полугодие 2005 г. в объеме 26 млрд руб /919 млн. долл./. Эта сумма включает в себя в том числе накопленные свободные средства за предыдущие отчетные периоды. Предлагаемые дивидендные выплаты намного превышают выплаты, производившиеся компанией в предшествующие годы: "Мегионнефтегаз" выплатил своим акционерам 50,3 млн. руб. /1,7 млн. долл./ по итогам 2001 г., 5,0 млн. руб. /0,2 млн. долл./ по итогам 2002 г., 6,6 млн. руб. /0,2 млн. долл./ по итогам 2003 г. и вообще не производил выплат за 2004 г. Закрытие реестра к внеочередному собранию акционеров компании запланировано на сегодня.
Выплата высоких дивидендов может свидетельствовать о грядущем разделе активов "Славнефти".
При открытии торгов в понедельник акции "Мегионнефтегаза" подорожали на 10 и 25% /обыкновенные и привилегированные акции, соответственно/.
Мы продолжаем считать бумаги "второго эшелона" инвестиционно привлекательными /одна из главных составляющих нашего типового стратегическом портфеле на 2005 г./. Однако ускоренный рост в этих секторах не сможет существенно повлиять на общерыночные ценовые уровни ввиду несоизмеримо низкой капитализации таких бумаг по сравнению с крупнейшими blue chips.
Сегодня мы не видим причин для повышения нашей справедливой оценки стоимостного уровня рынка. В данный момент она соответствует 815 пунктам по шкале РТС. Поэтому, отклонение цен выше этого уровня будет расцениваться нами исключительно с точки зрения спекулятивного движения. От активной фиксации прибыли игроков удерживают сверхвысокие цены на нефть и избыточная рублевая ликвидность местных игроков. Препятствием к ускоренному росту цен выступают текущие внутристрановые риски и динамика процентных ставок на мировых финансовых рынках.
В более отдаленной перспективе надежды на уверенный рост рынка существенно выше 815 пунктов по шкале РТС могут быть связаны с повышением кредитного рейтинга страны вторым, более консервативным агентством — S&P, — а также результатами структурных и отраслевых реформ, включая либерализацию рынка акций "Газпром" и приватизацию "Связьинвеста".
Лидеры роста в акциях второго и третьего эшелонов
