В пятницу утром действия покупателей вдруг стали менее слаженными, их стройные ряды начали редеть, а котировки качественных бумаг окрасились в красный цвет. Движение происходило при выросших ставках МБК и, казалось бы, проблематичности дальнейшего снижения доходностей.
Тем не менее, к середине дня в корпоративном секторе вновь возникла устойчивая волна спроса на второй эшелон, который торговался активнее всего остального и по итогам дня показал рост.
Муниципальные выпуски, равно как и облигации ОФЗ, в пятницу слегка корректировались.
Значение индекса Uralsib-RDBI равно сегодня 1201,110 /-7,038/.
Сегодня платится НДС 22-го числа, на чем ставки overnight выросли до 3,5-4,0% для банков первого круга.
Если взглянуть на динамику краткосрочных ставок денежного рынка, можно увидеть, что в прошлом году довольно напряженный с точки зрения ликвидности период пришелся на конец августа. С другой стороны не стоит забывать, что на лето прошлого года пришелся мини-кризис банковского сектора, поднявший процентные ставки до уже забытых высот.
Таким образом, денежных средств на финансовом рынке пока достаточно для относительно безболезненного прохождения максимумов конца месяца.
Нашими фаворитами остаются выпуски облигаций Адамант /12,65% на 10 мес./ и Волга /12,98% на 19,1 мес./.
Довольно привлекательно на текущих уровнях смотрится выпуск РусАвтобФин /11% на 9,2 мес./.
Кроме того, привлекательными для покупки бумаг из 1-2 эшелонов мы считаем выпуски СМАРТС-3 /11,22% на14 мес./, Мечел-СГ /7,65% на 5,1 мес./.
Выпуск Ист Лайн-2 достиг уровня доходности в 10%, что даже ниже нашей оценки справедливой доходности бумаги /10,25%/. На этих уровнях мы рекомендуем фиксировать прибыль и перекладываться в другие бумаги.
Держать выпуски Мечел-ТД, Нутритек, ДжейЭфСи-2.
Фиксировать прибыль в выпусках ПИТ-1 и ПИТ-2 по доходности 7,5% и ниже.
Сегодня ожидаем продолжения легкой коррекции в секторе госбумаг, снижения цен в первом эшелоне. Апсайд в выпусках 2-3 эшелонов сохраняется.
Подушка избыточной ликвидности, поднявшая цены активов на финансовых рынках за последнее время, может в любой момент иссякнуть, а без подпитки денежными средствами удержаться на этих высотах рынку рублевых облигаций будет довольно непросто, особенно в случае появления достаточного предложения на первичном рынке.
Таким образом, в условиях малоподвижного рынка FOREX и большого объема свободной ликвидности, ограниченное предложение будет являться ключевым фактором, способствующим дальнейшему сужению спредов муниципальных и корпоративных облигаций к кривой Москвы.
