"Последние дни прошлой недели на рынке рублевого долга прошли относительно спокойно: инвесторы предпочли взять тайм-аут после бурного ралли в ОФЗ и длинных голубых фишках и частично зафиксировать прибыль на фоне потенциальной угрозы со стороны растущего курса доллара.
В частности, в пятницу продолжились продажи в длинных серях ОФЗ: 46014 и 46018 потеряли в стоимости 10 б.п. и 52 б.п. соответственно. В то же время, наиболее ликвидные выпуски негосударственного сегмента консолидировались на достигнутых ранее уровнях: облигации 39-ой Москвы по итогам дня не изменились в цене /по последней сделке/.
По ходу консолидации в первом эшелоне и частичной коррекции в госбумагах спрос инвесторов продолжил перетекать в облигации второго-третьего эшелонов рынка. В пятницу можно было наблюдать покупки в таких выпусках, как ЦТК-4 /+28 б.п./, ЧТПЗ /+30 б.п./, Ист-Лайн-2 /+55 б.п./, Сок-Авто /+51 б.п./, Мечел-ТД /+25 б.п./.
Поводов для глубокой коррекции на рынке рублевого долга по-прежнему нет: курс доллара на FOREX колеблется без какой-либо четкой тенденции, да и ликвидность большинства крупных участников рынка, по всей видимости, остается избыточной. В то же время, на этой неделе потенциальным фактором давления на рынок могут стать налоговые выплаты, в частности, НДС сегодня и НДПИ в четверг. По всей видимости, в ближайшие дни можно ожидать консолидации цен в сегменте ОФЗ и голубых фишках, при этом, второй и третий эшелоны по-прежнему будут в центре внимания. Из числа выпусков второго эшелона средней дюрации мы обращаем внимание на облигации Свердловэнерго /по последней котировке на продажу 9.66% годовых к погашению/. Кроме того, определенный потенциал сужения спрэда есть у выпуска Автоваза /около 9% к погашению/, торгующегося с премией к другим выпускам второго эшелона, в частности, к облигациям Северсталь-Авто /8.26% годовых к оферте/, при более низком кредитном качестве последнего. Возможная поддержка материнской компании для Северсталь-Авто в целом компенсируется разницей в масштабах бизнеса и кредитном качестве, в следствие чего доходности Северсталь-Авто и Автоваза должны быть близки, и текущий спрэд выглядит неоправданно широким".
