Рынок остается перекупленным, однако этот факт не является непреодолимой помехой для дальнейшего роста рынка, - Константин Гуляев, ГК "Регион"

Во вторник российский рынок акций, кажется, взял передышку. Активность участников рынка невысокая, объемы низкие. В целом наблюдается консолидация на текущих уровнях. Индекс РТС нащупал сопротивление в районе 862 пп. Рынок достаточно волатилен, и единой тенденции нет. Как мы предполагали ранее, перегретость рынка будет решаться неглубокими коррекциями /возможно даже интрадэйными/ и консолидацией. Пока действительно так все и происходит. Без какой-либо причины /активизация крупных продаж, негативная новость/ продавать никто не горит желанием, поэтому рынок сохраняет текущие уровни. Изменение индексов в пределах 0,5%.

Акции НЛМК () /+1,7%/ позитивно реагируют на планы компании провести IPO в конце года. Победа в аукционе по покупке турецкого Erdemir, куда НЛМК поставляет большую часть своего экспорта, повысит капитализацию российской металлургической компании. Можно предположить, что размещение даже небольшого пакета /10%/ будет весьма успешным. Продажная цена может составить до 950 млн. долл., что предполагает капитализацию комбината на 33% выше, чем текущий уровень /7,13 млрд. долл./. Это достаточно высокая цена, которая может оправдаться в случае улучшения внешнеторговой конъюнктуры к концу 2005 – началу 2006 года. Напомним, что НЛМК является весьма уязвимым от внешнего фактора, т.к. экспортирует порядка 60% выпуска металлопродукции. Положительными факторами ожидаемого размещения послужит высокая рентабельность НЛМК /одна из самых высоких в отрасли – более 40%/. В 1 п/г 2005 года комбинат прирастил чистую прибыль /по РСБУ/ на 2,1% до 0,74 млрд. долл. Тем не менее, во втором квартале рентабельность ожидаемо снизилась с 45% до 41%.

Акции Аэрофлота (AFLT) фактически никак не отреагировали на инцидент с ИЛ-96-300. Компания сообщила о возможных убытках в 20-30 млн. долл. По отношению к выручке это незначительная сумма /около 1,5%/. Сегодня заключались сделки по 1,47 долл. /-0,6% по сравнению с последней сделкой/. По акциям ВАСО () /производители "опального" самолета/ также никакой негативной динамики не наблюдается.

Сегодня появилась информация, что ВТБ предварительно одобрил программу Пермского моторостроительного комплекса в размере 382 млн. долл. В ПМК входят ОАО "Пермские моторы" (PMOT) и "Пермский моторостроительный завод" (). Акции обоих котируются, очень неликвидны, фундаментально недооценены /на десятки процентов/, чему есть причина, связанная с крайне запутанным формированием денежного потока между двумя предприятиями /выручку показывает ПМЗ, а прибыль отражается на ПМ/. Но в информации насчет ВТБ есть одна интересная деталь. В инвестпрограмму входит поиск компаний, которые могут быть объединены с пермскими предприятиями в авиакорпорацию. Речь идет об уфимских и украинских авиастроительных предприятий, но в эту корпорацию удачно вписалось бы Пермское Агрегатное Объединение ИНКАР, которое производит агрегаты для авиационной техники. Напомним, что акции ИНКАРа имеют потенциал роста в 82% до 1,51 долл.

Акционеры Приморского морского пароходства (PRIM) на внеочередном собрании акционеров приняли решение увеличить УК общества путем повышения номинальной стоимости обыкновенных акций с 25 до 36 руб. В дальнейшем планируется произвести дробление акций 1:36. Таким образом, акционеры пароходства получат вместо 1 целых 36 акций общества номиналом 1 руб. Для третьих лиц стоимость акций снизится. Однако дробление акций обычно приводит, вместе с повышением ликвидности, рост котировок. Наша оценка компании предполагает 45% потенциал роста /14,41 долл. для нынешних акций/.

Мы смотрим на рынок позитивно и не считаем уровень в 862 пп. пределом роста. Рынок остается перекупленным, однако этот факт не является непреодолимой помехой для дальнейшего роста рынка.