"Десятилетие РТС /1 сентября/ индекс отметил новым историческим максимумом. 2 сентября индикатор преодолел психологический рубеж в 900 пунктов. Объем торгов системы в конце недели достиг докризисного уровня /1997 г./ 101 млн. долл./день. Цена акций "Газпрома" (GAZP) на ФБСП вплотную приблизилась к отметке 120 руб. Факторы роста — традиционные. Аналитики инвестиционных компаний пересматривают свой взгляд на рынок.
1 сентября российский индекс РТС отметил 10-летие. Следуя советским традициям, в день юбилея типичный представитель рыночной экономики отрапортовал о достижениях.
Индекс РТС начал рассчитываться 1 сентября 1995 г. До этого времени основным индикатором состояния рынка являлся индекс, рассчитываемый экспертами Moscow Times /MT Index/ c 1994 г. на основе котировок внебиржевого рынка. Кроме него публиковались пара-тройка других индексов, рассчитываемые российскими и зарубежными агентствами, однако, они не стали общепризнанными. За минувшие 10 лет в списке акций для расчета индекса РТС учитывались бумаги 114 эмитентов. Число последних изменялось от 13 –ти /на 1 сентября 1995 г./ до 108-ми /в середине 1998 г./. На сегодняшний день при расчете индикатора учитываются 50 акций.
Минимальное значение индекса было зафиксировано 2 октября 1998, в 13:30 мск, — 37,74 пункта.
Максимальное значение — 899,47, 1 сентября 2005 г., примерно в 13:45 мск. Таким образом, прирост индекса в течение десяти лет составил 799,47 пункта, или почти 800%. Капитализация рынка за тот же период возросла почти на 300 млрд. долл. Максимальное значение индекса в докризисный период было зафиксировано 6 октября 1997 г., на уровне 571,66 пункта.
Максимальный оборот площадки РТС — 216,06 млн. долл., 3 октября 1997 г.
Несмотря на то, что достижения последних лет, месяцев и даже дней оказались более чем впечатляющими, первый день одиннадцатого года ознаменовался новой победой. В прошлую пятницу, 2 сентября, РТС преодолел психологический барьер в 900 пунктов, установив новый исторический рекорд в 909,9 пункта. В этот же день количественный показатель системы вернулся к максимальным докризисным уровням /конец 1997-начало 1998 г./ и составил 101,9 млн. долл.
В ногу с РТС шагают две другие площадки — ММВБ и ФБСП. Стартовав на полтора-два года позже РТС, эти две биржи стали не менее значимыми составляющими российского фондового рынка.
Ежедневный оборот рынка ММВБ достигает 60-90% от общерыночного торгового оборота. На Санкт-Петербургской фондовой бирже торгуются "индивидуалы" российского рынка — акции газовой монополии РАО "Газпром". Объем торгов этой площадки ежедневно обеспечивает 10-20% активности внутреннего рынка. На прошлой неделе индекс ММВБ превысил исторический максимум и зафиксировался выше исторически значимого рубежа в 800 пунктов. Цена акций РАО "Газпром" на торгах 2 сентября также достигла исторического рекорда в 112 руб. 68 копеек. В отдельные сессии прошлой недели оборот торгов трех бирж — РТС, ММВБ и ФБСП — превышал 1 млрд. долл.
Плюс стремительно набирающий обороты срочный рынок, объем которого в исследуемый период превысил 1 млрд. долл. /в среднем 212 млн. долл./день/.
На протяжении всего периода существования фондового рынка определяющее воздействие на его состояние оказывали политические факторы /Президентские и парламентские выборы, события в Чечне, смена Правительств и т. п./, а также политико-экономические /смена экономического курса, финансовые кризисы, события, связанные с приватизацией и реструктуризацией частной собственности/. Например, первое резкое снижение котировок рынка акций было спровоцировано в октябре 1994 г. в результате т. н. "черного вторника" /-25%/ и в начале 1995 г. после заявления одного из чиновников о курсе правительства на национализацию собственности /-40%/. Первый сильный рост рынка был зафиксирован накануне и в период Президентских выборов 1996 г. /+200%/. Самая мощная волна снижения цен — в конце1997-1998 гг. /-93%/, в период масштабного мирового кризиса и общеэкономического кризиса в РФ. Это, по всей видимости, связано с тем, что сам процесс приватизации собственности в России носил ярко выраженную политическую окраску, а менеджеры компаний активно участвовали в политической жизни общества. Цена на нефть на протяжении всего времени развития рынка являлась важным фактором, определяющим его конъюнктуру. Однако наиболее сильное воздействие она оказывает в периоды наиболее резкого снижения/роста.
Несмотря на новые ценовые уровни рынка, его существенное расширение, достижение инфраструктурой рынка признаков развитого фондового сегмента, а также значительную степень его интеграции в мировую финансовую систему, рынок по-прежнему зависим от вышеперечисленных факторов. 1/ Инвестиции, поступившие на рынок в июне-августе нынешнего года от западных фондов, в существенной мере "прогарантированы" Президентом РФ и правительственными чиновниками /в том числе на встрече в конце июня 2005 г./. 2/ Рост цен акций движим быстрорастущими ценами на нефть, закрепившимися в начале сентября около уровня в 70 долл./барр. брент и 60 долл./барр. Urals.
Поскольку почти 70% капитализации рынка представлено нефтегазовыми компаниями, "нефтяная" составляющая в весенне-летнем росте оказалась определяющей. К этой же группе факторов следует отнести досрочное погашение части долга РФ Парижскому клубу кредиторов, ставшую возможной в том числе благодаря дополнительным доходам от высоких цен на нефть. 3/ Нынешний рост конъюнктуры происходит на фоне значимых событий в сфере изменения структуры собственности. Это, в том числе переход из острой в более сглаженную форму "дела "ЮКОСа"" (YUKO), подготовка к либерализации рынка акций РАО "Газпром", реформирования РАО "ЕЭС России" (EESR), анонсированной приватизации 75% акций "Связьинвеста".
Илл. 1. Наиболее значимые события, оказавшие влияние на российский рынок акций в 2005 г.
На прошлой неделе каких-либо глобальных факторов в дополнение к вышеперечисленным не появилось. В числе дополняющих — продолжающиеся слухи о скором повышении суверенного кредитного рейтинга вторым из тройки международных рейтинговых агентств, распространившиеся после заявления Минфина РФ о вероятности досрочного погашения части внешнего долга РФ вне рамок Парижского клуба, а также заявления о том, что в 2006г. Россия намерена выйти с повторным предложением о досрочном погашении части долга Парижскому клубу. В середине недели дестабилизация мировой финансовой конъюнктуры, очагом которой стала Индонезия, спровоцировала умеренную отрицательную коррекцию по всему спектру фондовых инструментов РФ. Однако она оказалась недолгой. Незначительное удешевление нефти /в пределах 1,5%/, связанное с решением IEA выделить США из стратегических запасов 60 млн. барр. в течение месяца, а также планы ОПЕК увеличить добычу нефти на 0,5-1.0 млн. барр./сутки пока не оказало воздействие на настроения инвесторов. По их мнению, эти действия не в состоянии охладить пыл игроков на рынке сырья. На прошлой же неделе произошло изменение консенсус-прогноза инвесторов по поводу политики ФРС США в области процентных ставок. Расшифровка последнего заседания Комитета по открытому рынку и новые макроданные США утвердили инвесторов во мнении, что ставки вряд ли поднимутся до 4,25%, и, скорее всего, не превысят 4% годовых.
Интригой недели обещало стать интервью совладельца НРК Александра Лебедеву, где он объявил о намерении продать 3%-ный пакет акций РАО "ЕЭС России" и признался в разочаровании ходом реформы РАО. Однако ответом ему стало подобное же интервью финансового директора РАО "ЕЭС России" С. Дубинина, телефонная конференция главы холдинга А. Чубайса и решения Совета директоров РАО 2 сентября. По итогам недели акции РАО "ЕЭС России" подорожали на 12,5%. Последней новостью с "полей "Газпрома"" стало заявление зампредседателя правления компании А. Медведева о намерении компании вывести на NYSE в течение двух-трех лет ADR второго уровня. Поскольку этот процесс возможен только после либерализации рынка акций холдинга, инвесторы получили дополнительное подтверждение того, неполную торговую сессию в понедельник, 5 сентября, — на 5%, до 119,9 руб.
Большинство аналитиков сходятся во мнении, что рынку необходима хорошая отрицательная коррекция. Однако динамика рынка по-прежнему определяется объемом направляемых сюда отечественными и западными инвесторами свободных средств. Многие инвестиционные дома в настоящее время пересматривают расчетные ценовые уровни рынка. Наше представление о справедливых ценах мы изложим в очередном ежемесячном выпуске, который выпустим на этой неделе".
Илл. 2. Наиболее значимые события, оказавшие влияние на российский фондовый рынок в 1995 – 2005 гг
