Характер новостей вызвал понижательную реакцию рынка Treasuries. Несмотря на то, что темпы роста промышленного производства в августе остались на уровне 0,1% /ожидалось ускорение до 0,3/, данные, отражающие потребительскую активность, оказались лучше предварительных прогнозов. Розничные продажи, исключая транспортные средства, выросли в прошлом месяце на 1%, в то время как ожидался рост лишь на 0,5%. При этом, Департамент Коммерции заявил, что, вероятно, негативный эффект от урагана Кэтрин будет весьма низким, поскольку на регион, пострадавший от стихии, приходится всего 1% национальных продаж. Таким образом, равновесие на рынке сохранялось до второй половины дня, когда "медведи" внезапно получили поддержку со стороны Казначейства. Один из регуляторов рынка выказал озабоченность слишком большими позициями в бумагах с погашением в 2012 году: согласно отчету Казначейства позиция инвесторов на данный момент составляет более $2 млрд., что создает в перспективе условия для сильного падения бумаг. В итоге доходности 2-летних и 10-летних бумаг выросли на 2 б.п. и 4 б.п. до 3,88% и 4,17% соответственно.
Мы верим, что, несмотря на отдельные сигналы о замедлении экономики, сложившаяся макроэкономическая ситуация определит дальнейшее повышение регулятором ставки "взвешенными" темпами. Сегодня все внимание участников рынка будет приковано к данным по сентябрьским индексам деловой активности в штате Нью-Йорк и ФРБ Филадельфии, которые позволят составить предварительную картину экономики США после стихии.
Позднее по времени падение базовых активов не успело вызвать адекватную реакцию со стороны развивающихся рынков, что привело к сужению спрэдов. Кроме того, понижение на 25 б.п. ставки Selic в Бразилии, произошедшее впервые за 17 месяцев, позитивно сказалось на ее бумагах. Бразилия-40 выросла на 75 б.п. до 120,188% /YTM 8,01%/, спрэд EMBIG Brazil сузился на 5 б.п. Спрэд Венесуэлы сузился на 11 б.п. благодаря заявлению министра финансов о возможном приостановлении закона о внешних заимствованиях на 2006 год, поскольку высокие цены на нефть позволяют уменьшить их объем. Спрэд Турции сузился на 2 б.п., и в результате спрэд EMBIG сократился на 4 б.п. до 258 б.п.
Российский рынок на фоне благоприятной ситуации на долговых рынках в течение активной части торгов продемонстрировал рост. При этом, бумаги получили поддержку со стороны Минфина, заявившего, что, вероятно, проценты, сэкономленные на досрочных выплатах долга, поступят в государственный инвестиционный фонд для реализации инфраструктурных проектов, что может позитивно отразиться на устранении дисбаланса между отраслями в экономике, а также ограничить возможное ускорение инфляции. Россия-30 выросла на 31 б.п. до 114,937-115,085% /YTM 5,26%/, при этом спрэд к 10-летним казначейским бумагам снизился до 109 б.п.
В корпоративном секторе по-прежнему вынимание инвесторов привлекают бумаги телекомов, в частности бумаги Вымпелкома-10/+75 б.п., 104,75-105,75%, YTM 6,47%/ и Вымпелкома-11/+75 б.п., 107-107,5%, YTM 6,85%/, что, по всей видимости, объясняется решением собрания акционеров о покупке УРС. Лидером же стали бонды Газпрома-34, выросшие на 100 б.п. до 131,25-131,625% /YTM 6,24%/.
Сегодня, судя по всему, с утра российские еврооблигации отреагируют на снижение базовых активов, и спрэд вновь вернется к уровням 113 б.п. Что же касается перспектив рынка, то, на наш взгляд, определяющим фактором в дальнейшей динамике спрэда остается повышение рейтинга России агентством Moody’s. Мы полагаем, что спрэд будет иметь шансы продолжить сужение в случае повышения рейтинга на одну ступень с позитивным прогнозом, что определит возможность его дальнейшего повышения в недалеком будущем. В корпоративном секторе наше мнение остается неизменным, и мы продолжаем рекомендовать к покупке бумаги Вымпелкома, Северстали-14, Синека-15.
